磷化工2022年三季度业绩前瞻：下游多点开花、行业景气仍在.pdf

磷化工2022年三季度业绩前瞻：下游多点开花、行业景气仍在。三季度磷肥及磷化工行业市场表现有所承压。2022 年三季度 (7/1-9/30)，中信基础化工指数（CI005006）报收 6594.1 点，全季度下跌 1235.6 点，跌幅为 15.8%，板块表现弱于上证指数和沪深 300。细分板 块中，磷肥及磷化工板块跌 21.6%，位于基础化工细分板块中第 29 位。 个股方面，2022 年第三季度，17 家 A 股主要磷化工相关企业中有 1 家 有所上涨，上涨的企业为金诚信，涨幅为 4.66%。

上半年业绩亮眼，三季度或有放缓但景气仍在。2022 年上半年 A 股主要的 17 家磷化工相关企业多数实现营业收入和归母净利润的增长。 具体来看，营收涨幅前三的企业分别为和邦生物、云图控股、川发龙蟒， 涨幅分别为 89.36%、83.07%、75.15%。归母净利润涨幅前三的企业分别 为川金诺、川恒股份、中毅达，涨幅分别为 405.69%、254.08%、244.74%。 截至 2022 年 10 月 18 日，发布三季度业绩预告的企业包括川金诺、兴发 集团、湖北宜化。其中兴发集团预计 2022 年前三季度实现归母净利润 49 亿元-49.5 亿元，同比增长 96.98%-98.98%，增速低于上半年。已披露 三季报的企业包括云天化和新洋丰。其中云天化 2022 年第三季度归母净 利润为 16.65 亿元，同比增长 31.24%。

磷矿石及黄磷供给收缩，价格有望持续上行。磷矿石方面，受国家 环保限采及长江保护治理等政策影响，磷矿开采落后产能持续退出，近 五年产量降低 30.8%。此外磷化工企业纷纷布局产业链一体化，磷矿以 自供为主。因此，磷矿石市场供给持续收缩，支撑其价格高位。截至 2022 年10月18日，我国磷矿石现货价格为 1054.3元/吨，较 6月底下跌1.16%， 较 2022 年初上涨 52.8%。黄磷方面，2021 年云贵鄂川四省黄磷产量占 全国的 93.6%。近日云南省《2022 年 9 月-2023 年 5 月耗能行业能效管 理方案》落地，省内多家黄磷企业减产、停产。此外，南方枯水期将至， 贵州、四川等地电力能源供应或将短缺，从而影响黄磷生产，黄磷供给 收缩。

下游多点开花，磷化工行业景气趋势不改。磷肥方面，6 月以来夏 管肥陆续释放，叠加三季度为用肥淡季，磷肥价格有所承压。目前磷肥 新增产能受限，农产品价格高企或将拉动磷肥需求提升，行业有望景气 上行。草甘膦方面，今年以来草甘膦价格高位回调，但仍处于中高位置。 转基因作物是草甘膦主要的需求领域。2022 年 2 月，农村农业部印发 《2022 年农业转基因生物监管工作方案》，指出将农业转基因生物监管 工作纳入政府重要议事日程。随着转基因作物在我国落地推广，未来国 内草甘膦行业有望迎来长期景气。新能源方面，根据高工锂电数据， 2014-2021 年，我国动力锂电池出货量从 3.7GWh 增长到 226GWh，年均 复合增长率达 79.9%；2016-2021 年，我国储能锂电池出货量从 3.1GWh 增长到 48GWh，年均复合增长率达 73.0%。锂电行业高速发展，拉动磷 酸铁锂及六氟磷酸锂需求高速增长。