金融行业出海专题研究：从传统到新兴，金融出海正当时.pdf

金融行业出海专题研究：从传统到新兴，金融出海正当时。我国金融行业对海外市场的探索，既有传统领域的资本和业务出海，也有新 兴领域的技术和经验输出。多元金融领域具有代表性的航空租赁和支付处于 不同的出海阶段。中资背景公司已跻身全球航空租赁龙头；支付公司优势突 出，未来有望受益于跨境支付和服务当地带来的新机遇。银行和券商在出海 道路上持续探索。中资银行国际业务重心正向加强“一带一路”布局方向转 变；券商寻求境外业务突破，正逐步迈向创利阶段。建议关注中银航空租赁、 富途控股、中金公司（H）、工商银行（A+H）。

航空租赁：出海历史较长，成绩斐然

我国航空租赁行业于 2006 年走向海外。如今中资公司已经居于全球行业龙 头地位。据 CAPA 数据，头部 11 家中资航空租赁公司的自有和在管机队中， 约 60%的飞机服务于海外市场（2022 年 9 月）。得益于政策支持、海外成 熟的市场与机制、区域较快的航空出行增长，我国航空租赁行业快速做大。 股东背景带来一定的融资成本优势，助力扩张。收购海外成熟标的和成立子 公司逐步扩展海外业务两种模式各有优势，助力龙头航空租赁公司抓住区域 和全球市场机遇。

支付：优势突出，未来空间或较大

我国第三方支付在跨境支付和落地服务当地方面具有明显的优势，未来有望 带来较大的增长机遇。据易观，我国第三方跨境支付交易额 2021 年达到 1.1 万亿元（2017-2021 CAGR：27%）。丰富的场景、费率等优势有望支撑第 三方跨境支付增长。我国移动支付行业领先全球，竞争激烈。部分海外市场 数字支付渗透率低于中国，且费率更高，为我国数字支付机构出海带来机遇。 支付龙头蚂蚁和腾讯通过投资和合作的方式，主要在东南亚布局本地支付。

券商：立足香港布局全球，逐步迈向创利阶段

资本市场双向开放提速，叠加境内市场竞争日益激烈，出海成为新时代下券 商业务的重要突破口。发展路径上，立足香港地区，率先拓展发达国家；当 前国际格局加剧演变，基于“一带一路”政策红利，通过外延收购、内生增 长等方式布局发展中国家。目前，券商出海逐步迈向创利阶段，头部机构香 港子公司资产/营收/利润已达 2000/100/20 亿元量级，贡献度稳步走高。展 望未来，国际政策与格局具有一定不确定性，但 GDR 上市提速催化欧洲布 局、东南亚发展红利仍可观，券商出海有望在探索中逐步前行。

银行：深耕一带一路，协同制造出海

中资银行的国际化发展经历了加入世贸组织之后的快速发展阶段，基本完成 了在国际金融中心和亚太地区等成熟市场的布局。近年来受“一带一路”政 策与国际贸易争端影响，中资银行国际业务重心正由全球发展向加强“一带 一路”布局方向转变，为重大项目提供融资支持。业务模式方面，随区域布 局重心转变与人民币国际化地位的提升，中资银行在一带一路沿线国家发挥 着更积极的作用，为出海制造业企业提供多样化融资服务，助推中资企业加 强国际拓展、融入全球产业链，为我国对外贸易稳健发展保驾护航。