凯美特气（002549）研究报告：食品级二氧化碳龙头，电子特气发展势头强劲驱动公司新一轮成长期.pdf

凯美特气（002549）研究报告：食品级二氧化碳龙头，电子特气发展势头强劲驱动公司新一轮成长期。半导体扩产需求助推特气行业腾飞，国产替代浪潮涌起。1）半导体扩 产热潮叠加国产趋势推动特气高增。我国为全球晶圆扩产中心，2022 年 1-5 月中国大陆半导体销售额同增 17%，下游需求旺盛助力特气行业腾 飞，2030 年我国特种/电子特气市场规模有望达 1941/1436 亿元。2）地 缘冲突激化稀有气体价格暴涨，2022 年 6 月 1 日氖气、氪气、氙气价 格相比年初分别上涨 953%、122%、97%，地缘冲突加速气体国产变革。

二氧化碳需求量稳定增长，2030 年市场规模有望达到 150 亿元。1）二 氧化碳价格差异化显著，主要受用途、地区及季节因素影响，食品级、 南方区域、夏季二氧化碳售价显著上升。2）我国二氧化碳需求量稳定 上升，食品级二氧化碳受碳酸饮料热潮带动。2020 年我国二氧化碳需求 量达 790 万吨，2030 年二氧化碳市场规模有望达到 150 亿元，市场前 景广阔。碳酸饮料景气度攀升，带动食品级二氧化碳需求稳步增长。2030 年食品级二氧化碳市场规模有望达到 57 亿元。

公司为我国液体二氧化碳龙头企业，具备渠道客源产能多重优势。1） 尾气回收工艺绑定大型央企渠道优势显著，原料气来自上游特大型石化 厂尾气回收，兼具气源稳定和成本优势；2）高质量产品获食品饮料及 工业客户广泛认可，公司为可口可乐和百事可乐的中国策略供应商，覆 盖食品饮料及工业界知名客户客源优质稳定；3）产能持续扩张深度布 局南方市场，现有年产能 56 万吨二氧化碳，揭阳新建二氧化碳回收装 置，一期建成规模 30 万吨/年，深度布局南方区域。

特气业务增速迅猛，多重保障驱动公司新一轮成长期。1）持续充盈特 气品类，岳阳电子特气项目包括高纯二氧化碳、氦氖氪氙稀有气体、激 光混配气等，宜章项目包含高纯氯化氢、氟化氢、溴化氢等。2）提升原 料自给保障，巴陵 90,000Nm3稀有气体提取装置计划 2023Q2 投产，逐步 实现稀有气体原料自给。3）客户认证加速推进&订单放量：多项电子特 气产品已获法液空、COHERENT 认证。2022 年 M1-9，公司累计电子特气 订单总销售额达 2.57 亿元，约为 2021 年全年订单金额的 13 倍，增速 迅猛驱动公司新一轮成长期。