华大智造（688114）研究报告：国产基因测序龙头，未来市场增量可期.pdf

上传者：A*****
时间：2022/10/21
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华大智造（688114）研究报告：国产基因测序龙头，未来市场增量可期。基因测序高景气赛道，下游市场增量可期。上游测序设备高速成长，技术革新推动基因测序仪的商业化应用。国内市场初起步，国内市场规模增速高于全球，上升空间巨大。2015-2019 年中国市场基因测序设备 CAGR 为 24.8%，2019 年国内市场规模为 42.2 亿元，预计 2030 年中国基因测序仪及耗材市场将达到 303.9 亿元的市场规模。基因测序中下游应用场景多元，下游的 NIPT应用已成熟，肿瘤早筛、肿瘤诊断与精准治疗处于高速成长期，辅助生殖处于早期摸索，下游有望催生出多个百亿级甚至千亿级的应用市场，全产业链市场增量可期。

公司构建完整的高中低通量产品矩阵，自主研发技术全球领先。公司已有 7 款不同型号测序仪上市，形成高中低通量的完整产品矩阵。产品在测序时间、通量、灵活度、精准度等方面实现了技术突破，DNBSEQ测序技术具有“测序准确率高”和“重复序列低”等独特的优势。测序成本降低到 500 美元，未来随着规模效应的显现，测序成本有望以超摩尔定律速度快速下降。

海外业绩持续高增，聚焦全球化战略布局。2021年，公司境外收入为 21.34亿元（+13.7%），占公司总收入的 54.3%。公司已初步构建全球化的业务网络，未来全球渗透率有望持续提升。公司布局美国、日本、拉脱维亚、阿联酋等国家和地区，建立资质申报、培训及售后、技术研发、生产中心等海外业务网络。 2022 年 7 月，华大智造获赔 3.25 亿美元与 Illumina 达成和解，有望进一步打开美国市场。计划于 2022年 8月在美国销售其基于 CoolMPS 技术的相关测序产品，并于 2023 年 1 月开始销售StandardMPS 相关测序产品。