近30年来货币政策如何演绎？.pdf
- 上传者：老*
- 时间：2022/10/20
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近30年来货币政策如何演绎？1、依据调控框架不同，我国货币政策经历了 1985 年至 2002 年的计划 管理期、2003 年至 2012 年数量型调控期，2013 年至 2018 年由数量型 向价格型的过渡期以及 2019 年以来的价格型调控期，各时期区别在于 政策工具锚定的变量不同。 2、最终目标决定货币政策方向，2013 年前经济增长动力强劲，稳定物 价为首要目标，2013 年后经济增长为首要目标，稳增长压力不大时兼 顾金融稳定，重要会议的措辞变化可作为判断目标调整的依据。
3、数量型调控期，公开市场操作及存款准备金率为主要政策工具，随 着调控框架向价格型转变，结构性工具和调整政策利率的重要性提 升。
4、2003 年以来，不同周期下判断政策转向的关键变量分别为：中长期 限公开市场操作工具的使用与暂停、存款准备金率和政策利率的调 整、资金利率与政策利率的背离程度，沟通机制对政策转向的确认存 在滞后性。
5、今年以来存款准备金率及 MLF 利率调整意在缓解银行体系流动性 及利率约束，后续 5 年期 LPR 仍至少存在 5BP 下行空间。政策取向需 观察资金利率变化，当前仍处于绝对宽松区间，后续政策转变的关键 信号为 DR007-OMO 利差回升至-20BP 范围内。
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