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康冠科技（001308）研究报告：智能电视筑基，交互平板为矛，创新显示爆发。深耕智能显示领域，面板价格向下盈利改善空间大。公司早期从事电视 ODM 业务，2010 年进入智能平板制造领域，2021 年拓展健身镜/美妆镜等创新显 示业务，凭借全产业链经营、技术积累以及生产经验，公司成长为智能显示 隐形冠军。上游面板价格 21Q3 以来快速回落，叠加人民币汇率大幅贬值， 推 动 公 司盈 利水 平 明显 改 善 ， 22H1 毛 利 率和 净 利 率分 别同 比 提升 7.88/6.84pcts。

智能电视业务：柔性定制生产能力，差异化占领新兴国家市场。目前全球彩 电市场年出货量维持在 2.2 亿台左右，其中逾 1 亿台来自 ODM 供应商。分区 域看，欧美等发达国家存量市场占比 40%，亚太（除中国以外）、拉美、中 东非等新兴市场合计占比 35%、保有量低仍有增量空间。公司锚定海外新兴 国家差异化市场，构建小批量、定制化、高效率的研发生产能力，与当地 local king 品牌合作，不断提升产品口碑和区域影响力。根据洛图科技(RUNTO)数 据统计，2020 年度及 2021 年公司智能电视在生产制造型供应商中的出货量 全球排名第五，全球市场份额稳定。

交互平板业务：教育+商用双推进，延伸布局专业显示，为公司成长提供新动 能。全球智能交互显示产品 300 万台，其中教育 225 万台，商用 87 万台， 目前国内/海外教育交互平板产品渗透率分别 59%/14%，商用会议渗透率不足 10%，教育和办公信息化驱动商用交互平板迅速替代投影仪占领基础教育和 会议室等场景。公司 2010 年开始进行商用平板显示终端产品的研发和制造， 目前商用显示出货排名全球 ODM 行业第 1，国内市场自有品牌“皓丽”占据 会议平板出货第二，此外公司持续开拓电竞显示、医疗等细分领域，推动交 互平板收入 2018-2021 年复合增长 40%。

创新业务：牵手 Fiture 和小度添添，健身镜、美妆镜&随心屏、双面屏构筑 新的增长点。公司通过自有品牌推广和 ODM 相结合的方式开展创新显示业 务：智能健身镜方面，公司与国内头部品牌 FITURE/小度添添（二者合计占 国内市场份额 80%）主要供应商，对标海外龙头 Mirror(收入 1.7 亿美元)，刘 畊宏现象佐证居家健身市场火热，下游品牌放量有望带动公司健身镜 ODM 业 务爆发式增长；公司推出 FPD 智能屏显美妆镜，未来有望与终端品牌客户合 作拓展 ODM 业务，随心屏公司主打自有品牌“KTC”，此外公司推出 FPD 65 英寸双面屏电视，打破传统电视形态。