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均胜电子（600699）研究报告：汽车安全盈利修复，汽车电子加速布局。汽车安全业务全球龙头，预计盈利逐步修复。均胜电子主营汽车安全和汽车 电子业务。2021 年安全业务收入 323 亿元，占总营收 71%，约占全球被动安 全市场份额 25%，为全球龙二。因并购重组整合叠加外部环境影响，安全业 务盈利能力受损，2021 年毛利率下滑至 8.5%。公司通过完善组织架构、减 员增效、整合工厂等方式以提升生产管理效率；加大中国区投入、新建均胜 安全合肥产业基地、上海研发中心以提高中国区市场份额；转移生产基地至 低成本地区以降低成本等措施整合。整合成效显现，公司发布业绩预告，预 计 2022 年 Q3 实现营业收入约 128 亿元，同比增长 22%，实现归母净利润约 2.20-2.35 亿元（2021 年同期为-2.51 亿元），季度间盈利改善。

合作华为、英伟达，发力智能座舱与智能驾驶。公司的汽车电子业务包括智 能座舱、智能驾驶、新能源管理三大项，2021 年收入 127 亿，占总营收 28%。 座舱域控业务已量产欧系客户，同时合作华为共同推进基于华为芯片和鸿蒙 操作系统的座舱域控研发，已有定点落地，预计 2022Q4 量产。自动驾驶获 自主品牌联合开发合作，提供英伟达双 Orin 方案，实现高算力域控制器 0-1 突破，预计于 2024 年量产。2021 年战略投资激光雷达供应商图达通，公司 负责其激光雷达产品的生产、测试、交付环节。公司目前实现域控制器+激 光雷达+车载通信终端+软件算法的综合布局，发力智能驾驶。

汽车电子业务客户优质，盈利稳健，订单充沛，将逐步成增长主力。均胜电 子的汽车电子业务客户优质，长期合作大众、奔驰、宝马、奥迪、福特、 通用、特斯拉等车企，并积极开拓国内自主品牌和新势力车企，提升自 主品牌占比；盈利能力稳健，得益于优质客户的规模效应，2021 年整体毛 利率提升至 19.0%（20 年为 17.4%）；在手订单充沛，截至 2022 年 2 月累计 在手订单（全生命周期）超 750 亿元，保障公司增长确定性。