建筑与工程行业研究：存量时代，强者恒强.pdf
- 上传者：罗***
- 时间：2022/10/18
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建筑与工程行业研究：存量时代，强者恒强。2018 年以来国内投资抓手逐渐变化，传统交通类基建投资增量空间有限， 但社会民生、能源建设、新基建等领域建设需求旺盛，结构分化显著。根据 各地“十四五”规划，我们预计 21-25 年，传统基建仍能维持稳定增长，电 力方面可再生能源建设年均增速约 15%-20%，成长性最强，水利投资年均 增速约 5%-10%，交通投资年均增速约 5%左右；民生领域，旧改在 21 年 完成 5.56 万套后，拉动投资力度将逐步减弱，但保障性租赁住房迎来建设 浪潮，预计“十四五”投资额可达 2.8 万亿；新基建方向，5G 基站、数据 中心等数字基础设施与建筑企业较为相关，“十四五”年均投资增速约 15%。
行业向龙头集中，央企份额持续提升
2017 年宏观去杠杆实施以来，国内中小、民营建筑企业被动出清，龙头建 筑企业市占率持续提升。18 年信用环境收紧，民企融资难导致建筑行业集 中度提升出现一次加速，21 年地产信用风险导致大量中小建企被动出清， 22 年在稳增长助力下，行业集中度提升再次加速。根据对八家建筑央企（中 国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国中冶、中国化学等）统计， 22H1 收入市占率较 21 年显著提升 5.0pct 至 25.7%，新签订单市占率提升 9.1pct 达到 44.9%。我们认为，建筑工程商业模式中融资成本、技术实力和 管理边界决定了建筑央企的市场份额有望继续提升。
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