光峰科技（688007）研究报告：ALPD技术深掘护城河，厚积薄发打开新视界.pdf

上传者：罗***
时间：2022/10/18
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光峰科技（688007）研究报告：ALPD技术深掘护城河，厚积薄发打开新视。1）光峰科技拥有独创的 ALPD®激光显示技术，是激光显示行业领军者。2）公司目前已经形成了多元化的业务结构，从 B 端影院和核心器件业务向 C 端自主品牌微投和激光电视进发，2021 年核心器件、激光投影整机、租赁业务收入占比分别为 12%、 68%、14%。3）17-21 年收入 CAGR 为 33%，得益于 ALPD®技术的应用场景拓宽。

影院业务：国内租赁模式打开空间，海外激光替代进行时

1）国内：站在影院经营者长期的角度看，ALPD®租赁的性价比高于灯泡。2020 年我国影院的灯泡装机量占比为 56%， ALPD®仍有较大的替代空间。根据测算， ALPD®激光光源的影院稳态装机数为 4万台，对应 ALPD®租赁服务市场规模为 15亿元。2）海外：光峰与巴可长期保持合作关系，实现技术和品牌优势的协同。根据中性测算，预计海外 ALPD®激光光源的稳态装机数为 7.0 万台，年出货量为 7000 台。

C 端消费：激光电视、激光微投赛道长坡厚雪

1）激光电视：2016-2021 年激光电视出货量从 2 万台上升到 28 万台。峰米激光电视 2021年出货量份额为 22%，位列行业第二。根据中性测算，预计激光电视行业的稳态销量为 645万台。2）智能微投：峰米品牌 2022年份额快速提升，峰米 2021 年销量份额为 6.1%，相比 2020 年提升 2.6 pct。22H1 单片机销量占比达到 60%，公司子品牌小明把握单片机销量快速增长的趋势。

核心器件：激光方案提供者，车载开启新成长

1） ALPD®经历四代升级，技术和产业基础不断提升。ALPD®的可应用范围从从 B 端、C 端拓展到车载、航空等创新应用场景。2）根据中性测算，我们预计 ALPD®激光电视光机的稳态出货量为 245 万台，智能微投光机的稳态出货量为 587 万台。3）车载光学方面，目前公司已和比亚迪、华为等知名车企合作。目前公司确定开展车载天幕等业务，未来或开展更加多元的车载场景业务。