致远互联（688369）研究报告：信创为翼，畅行致远.pdf

致远互联（688369）研究报告：信创为翼，畅行致远。致远互联是国内协同办公行业领军企业。公司成立于 2002 年，总部设立在 北京，是一家始终专注于协同管理软件领域的高新技术企业，为客户提供专业的 协同管理软件产品、解决方案、平台及云服务，是中国协同管理软件领域的开创 者。经过 20 年发展，公司全国设有超 46 家分支机构，覆盖超 100 个城市、1000 余个生态合作伙伴，并服务全国超 50000 家中大型政企客户。2021 年公司营业 收入 10.31 亿元，同比增长 35.10%，实现净利润 1.34 亿元，同比增长 16.12%。 2016-2021 年净利润复合增长率高达 49.2%。

信创驱动行业 3-5 年高景气；业务拓展延伸打开中远期天花板；互联网巨头 开放渗透，行业“蛋糕”变大、格局优化。1）信创方面，2021 年开始，信创从 党政向八大行业扩展，金融、电信行业逐步开始进行规模替代，形成了“2+8” 的整体布局。当前，信创在原有“2+8”的基础上，已规划拓展到“2+8+N”的 完整体系。随着部分压制因素逐步消除，2022 年年底开始，政府信创采购有望 重启，逐季向上；2）业务拓展延伸方面，OA 是企业全员使用的应用，是企业流 程和管理高频交互中心，天然具备向业务系统延伸的基础。近年来，头部公司纷 纷打破原有业务疆域，不断向业务系统领域拓展，打开广阔空间；3）从行业格 局来看，以钉钉为代表的互联网巨头不断收缩业务边界，并提升生态收益水平， 行业向更加高质/共赢/互利方向发展：行业空间在变大，格局也在向好发展。

公司综合竞争优势明显，迎来新一轮发展机遇期。首先，传统协同办公行业 壁垒在于渠道能力、产品和交付成本。公司脱胎于用友，积累了超 600 家渠道 商，渠道能力行业无出其右；其次，公司形成了面向大、中、小多层次的协同办 公产品体系，并获得顶级客户认可，产品实力强大。最后，能显著降低人力成本 的低代码平台，公司积累深厚。因此，近 5-10 年来，致远互联远远甩开二三线 公司，不断成长，市场份额持续增加。当前，公司正处在信创渗透、非 OA 业务 延伸的关键节点，是公司新一轮发展机遇期。随着行业相关压制因素逐步缓解和 解除，公司有望乘行业东风，迎来新一轮大发展。