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安恒信息（688023）研究报告：三轮驱动下向综合型厂商进军。发力新兴技术安全，打造平台化产品。公司发力新场景下的安全保障，集多 云安全和多云管理于一体的安恒云与 10 多家国内主流公有云完成了适配对 接，为其提供云安全服务，并累计服务约 700 家私有云客户，连续三年被 Gartner 评为云安全“标杆供应商”。公司是态势感知国家标准的核心起草 单位，态势感知产品服务于全球 2500+客户，为国际重大活动的网络安全保 障提供支撑，被 IDC 评为态势感知领导者。此外公司 AiGuard 产品覆盖数据 资源活动全生命周期，AiLand 数据安全岛通过了信通院、公安部等 10 多项 测评认证，实现了数据共享过程的可靠、可控和可溯。

把握安全服务云化趋势，加速服务模式转型。数字化、云化、智能化背景 下，安全服务在行业中占比不断提升，根据 IDC 数据，预计安全服务市场 2026 年将达到 86.1 亿美元的市场规模，五年 CAGR 约为 21.6%，公司 SaaS 云服务能够为用户提供订阅式安全能力，在安全云服务市场排名第 一。MSS 服务在大客户和中小客户场景加速落地，2022 年上半年客户数量 增速连续数月超 110%。公司在公有云托管安全服务市场位居第三，在网络 安全厂商中位居第一，MSS 技术实力受到高度认可，未来有望带动订阅式收 入增长并提升安全服务业务的毛利率水平。

三轮驱动下收入快速增长，向综合安全厂商转型。公司 2019-2021 年收入 CAGR 约为 39%，毛利率保持在 63%以上，2021 年研发费用率约为 30%， 基础安全产品、安全平台、安全服务是拉动公司业绩增长的三驾马车。公司 在监管侧经验丰富，并且不断完善生态合作体系，截止目前已获得 240 余份 兼容性认证，完成 19 个品类 70 余型号的国产化规格适配。公司于 2021 年 10 月以 324.23 元/股的发行价定向增发约 411.23 万股，募集资金约 13.33 亿元，通过本次定增公司补齐了基础层安全产品，目前形成了以“新场景” 及“新服务”为方向的安全平台产品和服务体系的综合方案能力，高度契合 行业发展的新场景和新方向，未来有望持续保持快速增长。