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欧晶科技（001269）研究报告：小而美的石英坩埚龙头，技术+客户保障长期竞争优势。公司是国内领先的石英坩埚制造企业，主营业务为石英坩埚产品、硅材料清洗服务、 切削液处理服务。2019 年至 2021 年公司营收分别为 5.74 亿元、5.60 亿元、8.48 亿 元，同比增长 4.68%、-2.42%、51.53%，归母净利润分别为 0.59 亿元、0.85 亿元、 1.33 亿元，同比分别增长 17.10%、45.23%、56.86%。2022H1 公司实现营业收入 5.81 亿元，同比增长 35.72%，归母净利润 0.92 亿元，同比增长 23.65%。

石英坩埚：光伏+半导体双轮驱动景气向上，客户+原材料为主要壁垒

石英坩埚是拉晶环节的必备耗材，受到光伏、半导体双轮驱动景气维持高位，我们预 计 2022 年石英坩埚需求量约 62.04 万个，对应市场空间 40.32 亿元。从竞争格局来 看，石英坩埚供给分散，未来绑定大客户、石英砂资源充裕的厂商有望突围。欧晶科 技作为石英坩埚唯一上市公司：1）深入绑定 TCL 中环的同时积极发展新客户，2019 年-2021 年对 TCL 中环的销售收入逐年增加，2019-2021 年对其销售额占营业收入的 比例分别为 86.52%、90.61%、89.12%，同时近三年，公司分别新增客户 15、18、21 家，客户结构持续优化；2）与全球最大的高纯天然石英砂供应商西比科是战略合作 关系，锁定产业链紧缺的石英砂环节，2019 年-2021 年向其中国代理商（北京雅博） 采购高品质石英砂占当年采购总额的比例分别为 29.39%、20.83%、12.42%。

硅材料清洗：自动化为发展重点，降本增效摆脱劳动密集

硅材料清洗作为拉晶环节配套服务，受到下游光伏扩产拉动显著，2022年预计市场空 间 28.62 亿元，同比增长 68%。其中硅材料清洗厂商多为硅片厂配套，具有规模小、 劳动力密集的特点，我们认为未来拥有规模优势和自动化降本能力的公司有望脱颖而 出：1）规模优势：群达环保（2018年新三板摘牌）2018年营业收入仅 2723万元，同 年欧晶科技硅清洗业务收入 1.57 亿，具有显著规模优势；2）降本能力：2018-2021 年 之间人工成本均占硅材料服务成本 40%以上，而欧晶积极推进降本增效，单位人工效 率稳定增长，2018-2021 年硅材料清洗业务生产效率分别为 7.1、8.8、10.3、10.7 吨/ 人，人均效率不断提高。