家得宝启示录：立足零售，深耕供应链.pdf

家得宝启示录：立足零售，深耕供应链。家得宝是美国家居建材卖场龙头，门店坪效和客单值持续提升。 公司成立于 1978 年，主打 DIY 的一站式采购家居建材销售，公司 实施买断式销售，通过开建 1 万平米左右的店面，为消费者提供 14 种品类的家居建材类产品和和服务，SKU 超 100 万种。家得宝 从 DIY 起家不断细分客户需求，目前正发力 PRO（B 端）业务、 2022 年规划 PRO 业务营收达到 50%。目前是全球第一大家装企业 和全球第七大零售商。2021 年公司拥有门店 2317 家、主要分布在 美国。2021 财年营收、净利润为 1511.57/164.33 亿美元，2016-2021 财年营收和净利润 CAGR 为 9.8%、15.6%。公司营收增长主要依 靠客单值驱动，门店坪效和客单值持续提升，2016-2021 年客单值、 坪效 CAGR 为 6.59%、9.13%。

发展复盘：DIY+渠道扩张奠定领先优势，供应链升级巩固护城河。 1）1978 年-1999 年：受益于美国经济快速发展以及婴儿潮进入适 婚期，美国二手房市场快速发展，家得宝定位 DIY 仓储式家居建 材超市，建立全球供应网络并快速扩张门店；2）2000 年-2006 年： 由于互联网泡沫后美国经济低迷、家居消费整体下滑，家得宝发展 多元化业务，推出 DIY+DIFM+PRO 业务，新增售前售后服务。然 而 B 端业务开展不及预期，公司营收有所下滑。3）2007 年-2011 年：由于金融危机等原因出现资金链紧张，公司出售大宗业务，专 注零售、降本增效。公司建立快速配送中心（RDC），全力重构 物流仓储网络。4）2012 年-至今：经济回暖和地产复苏共同带动 家居需求释放，家得宝推进 O2O 融合推进，并进一步优化供应链。 PRO 收入增速超越 DIY，盈利能力稳步提升。

中美家居建材卖场业态的同与不同。美国家得宝为买断式销售， 国内的美凯龙、居然之家为招商制经营，主要靠出租和管理赋能创 收。对比美国，中国家居建材卖场竞争格局更为分散，2020 年美 国家居卖场 CR2 为 48%，中国 CR10 不到 30%，主要系中美两国 的地产环境和消费需求差异导致。1）地产端：美国住宅市场是典 型的存量房市场，新建住房销售占比仅 10%，我国家具装修行业 当下主要以新房市场客群为主；2）消费者需求端：美国消费者换 房后基本会换家具，且由于住宅装修需求以装饰、翻新为主，需求 较为零散、平均客单值低但购买频率较高，一站式卖场符合消费习 惯。国内装修客户主要是大 B、小 B 和 C 端，在精装修趋势下大 B 比例有所增加，随着存量房翻新需求释放，小 B 和 C 端比例或 将提升。