航运业专题研究报告：亚欧海运贸易分析与航线内分歧的探究.pdf

航运业专题研究报告：亚欧海运贸易分析与航线内分歧的探究。能源危机叠加地缘政治冲击，欧洲衰退风险持续回升，消费已 经显现出疲软迹象。后续欧洲还将面临通胀和加息的双重压制， 经济下行压力剧增，或将加快收缩。产业替代的支撑虽然无法 改变短期市场走势，但驱动有所变化。能源危机接替疫情因素， 成为中欧产业替代的新驱动，但考虑到后续加息可能造成需求 快速收缩，替代空间或缩小，对集装箱需求的支撑性趋弱。

海运集装箱贸易未来将受到陆运市场挤压。但当前陆运贸易份 额在亚欧贸易中的占比不大，而且随着海运供需逐渐转向过剩、 运价回落，海运贸易的相对优势正在逐渐回归，短期替代压力 减小。但以差异化视角来看，未来随着陆运运力的逐步扩张， 亚欧陆运将成为海运贸易的有力竞争对象。

航线内部不均衡的成因与走向

亚欧航线内部航线间不均衡的格局，在未来可能会被打破。地 理隔断加上内陆网络限制，地中海航线和西北欧航线之间相对 独立，此外，由于腹地发展差异，两者在运输规模和港口发展 上呈现分化。但未来市场隔阂有望消弭，内陆运输瓶颈在供应 链中逐渐凸显，可能促成港口的去中心化，非核心港口或分散 一部分核心港口的压力，加上欧盟联运网络布局的成熟，西北 欧航线和港口的部分份额可能会被地中海市场侵蚀。

亚欧航线集装箱运价展望

运价的核心驱动已经从供应端转移到需求侧。罢工影响下，供 应持续偏紧，但通胀和加息共同引发需求回落并带来供需面的 转变，过剩局面还在加深，运价已经步入下行通道。但不排除 市场情绪崩溃后、运价加速下跌的可能（参照近期北美航线运 价变化）。而 2023 年后，大量新增运力投放，经济进一步下行， 亚欧航线将过渡至持久的低谷期。