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中简科技（300777）研究报告：高性能碳纤维领军企业，产能扩张助力未来成长。高性能碳纤维龙头供应商，下游需求饱满成长迅速。公司成立于 2008 年 4 月，主要为承担科技部“863 聚丙烯腈基碳纤维工程化”重点项目。 自成立以来，公司始终坚持高性能碳纤维的研发、生产，先后开发成 功 ZT7、ZT8、ZT9 及 M40J 等多系列碳纤维产品，2020 年 11 月入选 工信部第二批专精特新“小巨人”名单。受益于下游航空航天领域需 求快速增长及不断提质增效，公司营收和归母净利润呈增长趋势。 2017-2021 年营收复合增速为 24.95%，归母净利润复合增速为 16.27%。 其中，2021 年因主要客户对相关产品降价导致营收增速减缓至 5.72%， 归母净利润同比下降 13.38%，但 2022H1 业绩增速已回升，主要系公司 不断挖潜提效，降低降价所带来的影响，2022H1 营收同比增长 56.63%， 归母净利润同比增长 96.7%。

航空航天领域市场前景广阔，公司碳纤维产品有望核心受益。碳纤维 由于性能优异，已广泛应用于国防军工及民用工业等多个领域。2021 年全球碳纤维需求总量为 11.8 万吨，预计未来 5 年复合增速为 14.1%， 我国碳纤维需求未来 5 年复合增速为 26.3%，超过全球增速。其中，1） 在航空等高端领域，军机新机型加速放量叠加复材占比提升，为碳纤 维需求贡献增量；2）民机 C919 首架交付在即，复材用量增加叠加国 产替代，民机碳纤维市场空间广阔；3）航天是高模碳纤维的优势应用 领域，战略储备及实战演练武器消耗需求提升叠加技术进步，航天用 碳纤维用量有望进一步提高。公司目前已具备高强型 ZT7、ZT8、ZT9 系列和高模型 ZM40J 石墨纤维工程产业化能力，其中 ZT7 批量稳定应 用于我国航空航天八大型号，ZT9、M40J 能够满足新一代航天和航空 装备对高强度、高刚度、低结构重量系数应用场景的需求。随着航空 航天领域需求加速释放，公司碳纤维产品有望核心受益。

技术优势显著，产能扩张助力未来成长。截止 2019 年 4 月 30 日，公 司共拥有 10 项发明专利、21 项实用新型专利，正在向国家知识产权局 提交 10 项专利申请。凭借深厚的技术积淀，公司碳纤维产品性能、质 量稳定性已达到国外同类产品先进水平。此外，公司积极募投扩产， 巩固市场地位。公司原仅有一条 150 吨/年（12K）或 50 吨/年（3K） 高性能碳纤维生产线，产能瓶颈较大，后通过 IPO 募资 2.42 亿元进行 1000 吨/年国产 T700 级碳纤维扩建项目，2021 年 9 月已完成等同性验 证。2021 年 10 月，公司发布定向增发预案，拟建设年产 1500 吨高性能碳纤维及织物产品的产线。考虑到当前下游需求较为饱满，在公司 产能不断提升的背景下业绩端有望持续兑现高景气。