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科华数据（002335）研究报告：数能数据双子星，储能业务更闪耀。公司自成立以来始终深耕电力电子行业，是国内 UPS 国产替代排头兵，目前在 UPS（TOP1）、微模块（TOP1）、储能变流器（TOP2）、储能系统（T0P5）、光伏 逆变器（TOP10）等产品领域均处于领先地位。 2021 年公司对业务模式和聚焦领域优化调整，打造以“科华数据”、“科华数能”为 主的“双子星”战略布局，路径明晰，近期高管增持、员工持股进一步彰显信心。

储能/光伏新能源业务有望驱动业绩超预期

新能源业务作为主力引擎有望高速增长，数据中心、智慧能源作为基石业务稳健 发展，综合驱动公司成长性有望超预期。

“科华数能”：新能源业务项目充足，户储进一步贡献弹性。 公司在国内大储系统集成领域具备项目和客户优势，仅 9 月以来月余内中标国内 大型储能项目金额已超 5 亿元，同时公司紧随国产逆变器出海趋势，加速海外市 场布局，目前已在美国、法国、波兰、澳大利亚、印度、越南、印尼、沙特、巴 西等 30 多个国家设有营销和服务团队，截至 2021 年底，公司储能系统集成全球 累计装机量已达 2.6GW/3.8GWh。光伏领域，公司大功率组串式逆变器具备技术 优势，在国内外电站项目应用广泛。

此外公司积极布局户储市场，与美国 Juniper 签订年供货 1 万套 iStoragE 系列户储 系统协议，与客户 L 公司签订首年超过 70MWh 的 iStorage 户储系统供货协议， 户储业务未来有望迅速形成规模，进一步带来业绩弹性。 “科华数据”：数据中心、智慧能源业务，预期稳健增长。

数据中心：东数西算拉动数据中心建设，直接带动公司数据中心产品需求，同时 公司积极产业链延伸拓展至模块化机柜等领域，提升产品价值量，而公司自有数 据中心持续围绕一线环一线布局，规模扩大的同时持续保持较好的效益。 智慧能源：能源保障需求持续提升推动我国 UPS行业需求增长，公司是高端 UPS 电源国产替代排头兵，金融领域产品覆盖全国 60000+家银行网点，核电领域推 出第一套自主知识产权国产化大功率 UPS 电源，轨交领域已服务全国 40+座城 市、130+条地铁线路电源保障工作，凭借持续产品创新有望进一步提升份额。