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电子雷管行业分析报告：政策红利空间巨大，加速渗透拐点已现。什么是工业数码电子雷管。传统工业雷管主要为导爆管雷管、工业电雷管，通过 内置的化学延期药剂实现延期。电子雷管是采用电子控制模块对起爆过程进行控 制的电雷管，其中电子控制模块替代化学延期药剂实现延期，且可通过物联智能 由相关部门管控，相较传统工业雷管具有更高的安全性、可靠性与爆破效率。电 子控制模块是电子雷管的核心组件，电子雷管通过电子控制模块实现可靠通信、 身份识别、状态检测、精准延时、起爆控制等关键功能。

政策红利驱动电子雷管行业快速增长。工业和信息化部于 2018 年颁发《关于推 进民爆行业高质量发展的意见》，加大对数码电子雷管的推广应用力度；并于 2021 年 11 月发布《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》，要求除保留 少量产能用于出口或其它经许可的特殊用途外，2022 年 6 月底前停止生产、8 月底前停止销售除工业数码电子雷管外的其它工业雷管；暂时保留煤矿许用工业 电雷管生产和销售，2022 年 9 月底前停止生产、11 月底前停止销售。矿山开采 与基础设施建设为电子雷管等民用爆炸物品提供了较为稳定的市场需求，此外， 煤矿、石油开采、消防、地质勘探等领域进一步打开了电子雷管的市场空间。

电子雷管空间广阔。根据中爆协数据，中国雷管行业 2019、2020、2021 和 2022 年 1-8 月产量分别为 10.9、9.6、8.9 和 5.7 亿发；其中电子雷管产量分别为 0.6、 1.2、1.6、1.6 亿发，电子雷管占比分别为 5.5%、12.2%、18.4%和 28.0%，占 比持续提升。根据《壶化股份招股说明书》，传统雷管单价约 1-3 元/发，电子雷 管单价约 15-20 元/发。我们假设 2022-2024 年全行业产量分别为 9.1、9.3、10 亿发。我们测算中国雷管行业 2021 年市场空间约 45 亿元，我们预计 2022~2024 年市场空间约为 69、129 和 150 亿元。按省份来看，2021 年中国雷管需求大省 包括四川、云南、山西等省份，21 年销量分别为 1.04、0.89、0.85 亿发。

电子雷管加速渗透，拐点已现。2022 年 1-8 月，雷管产量为 5.65 亿发，同比增 加 1.64%。2022 年 8 月份，工业电雷管产量为 0.09 亿发，同比减少 29.33%； 导爆管雷管产量为 0.03 亿发，同比减少 93.25%；电子雷管产量为 0.36 亿发， 同比增加 117.43%。从单月的数据来看，电子雷管的渗透率（电子雷管单月产 量/雷管总产量）已从 2022 年 3 月~6 月约 20%左右的水平提升至 2022 年 7 月 的 61%和 2022 年 8 月的 73%。

电子雷管行业竞争格局：供给侧改革，份额向龙头公司集中。（1）电子雷管： 根据中爆协 2022 年 1-8 月数据，2022 年中国共有超过 34 家企业提供电子雷管 产品，其中有 10 家为上市公司，10 家上市公司电子雷管产量合计份额超 60%。 （2）电子控制模块：行业主要企业包括力芯微、全安密灵、上海鲲程等。