被动元件行业深度研究：电子行业基石增速稳，国产化确定性强.pdf

上传者：S***
时间：2022/10/13
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被动元件行业深度研究：电子行业基石增速稳，国产化确定性强。被动元件是电子行业基石，新应用领域支撑广阔需求。被动元件是指不影响信号基本特征，仅令信号通过而不加以更改的电路元件，是不可缺少的基础元件，被称为电子行业的基石。由于其体积小，常被称为“电子之米”。被动元件市场在云端运算、新能源、车用电子、新一代通讯协定等领域的需求仍维持增长趋势。根据Mordor Intelligence 数据，2021年全球被动元件市场规模为 327.7 亿美元，预计到 2027 年将达到 428.2 亿美元，2021-2027 年复合年增长率为 4.56%。

电容、电感、电阻是应用最广泛的三大被动元件。（1）电容是产值最高的被动元件。其中，MLCC 是用量最大、发展最快的片式电子元件品种之一，持续受益下游需求高景气、国产化潮。MLCC 具有比较明显的周期属性，是被动元件领域的“周期子行业”。根据中国电子元件协会数据，2020 年全球 MLCC 市场规模为 1017 亿元，到 2025 年将达到 1490 亿元。铝电解电容、薄膜电容受益于新能源车、光伏、风电市场高景气，市场规模不断扩大。根据我们测算，2025 年薄膜电容在全球新能源领域的市场规模会超过 100 亿，铝电解电容达到 50 亿。（2）电感具有定制化生产的特点，主要起到筛选信号、过滤噪声、稳定电流和抑制电磁屏蔽等作用。（3）电阻具有较高的生产工艺，因此壁垒较高。片式电阻需求持续增长，主要应用于 5G 通信领域、汽车电子、PC 领域和家电类领域。

被动元件市场龙头效应明显，大陆厂商成后起之秀。电容、电阻、电感等元器件产品制造过程精益求精，需要长时间的 Know-How 积累才能制造出品质优良的产品。优质材料+定制设备+精细工艺，被动元件公司凭借技术积累进行横向拓展和纵向深化，扩大自身规模，保持营收持续增长。因此，被动元件行业龙头效应愈加显著。随着近年来产业转移，大陆厂商成后起之秀，主要被动元件厂商加速成长。龙头被动元件厂商自上市起股价均有较大涨幅。