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碳纤维行业深度报告：新时代的复合材料，下游市场蓝海激荡。碳纤维——性能优异新材料，应用广泛。碳纤维除了具有一般碳素材 料耐高温，耐磨擦，导电，导热及耐腐蚀等特性，还可表现出稳定的化 学性能及物理性能。碳纤维产业链上游为原油、轻油、丙烯等下游应用 领域广阔，航空航天、体育休闲等传统领域的需求稳步发展同时，风电 叶片、压力容器、碳碳复合材料等新兴领域成为驱动市场的重要引擎。

需求方面：

1、下游应用百花齐放，风电叶片为需求提振主力。近年来市场需求保 持稳定增长。2015-2021 年，全球碳纤维需求量稳中有升，期间年均复 合增长率为 14.27%。其中，风电叶片在全球和中国碳纤维需求应用中 均排名第一。十四五风电基地建设有望持续推动市场需求。技术提升+ 成本降低助力碳纤在风电中的应用拓展，风电领域碳纤维需求有望快 速释放，2025 年或达到 6 万吨，复合增长率接近 30%。

2、供给创造需求，碳碳热场、压力容器、航空航天新兴领域随碳纤制 造成本进一步降低有望迅速扩容。我们预计 2022 年我国碳纤维需求有 望达到 7.7 万吨。碳碳热场、储氢瓶、碳陶刹车片等应用领域不断扩 张，我们认为碳纤维行业是供给创造需求的典型行业，随着产能以及成 本的优化，我国碳纤维需求将会飞速扩张，蓝海市场正待探索。

供给方面：

1、小丝束：技术突破干喷湿纺为核心驱动。小丝束干喷湿纺具备产品 强度高、纺丝速度快等优点。但目前相较于龙头小丝束碳纤维生产企 业，我国工艺在小丝束生产方面仍需改进，要继续加大研发投入，不断 完成工艺更新迭代，实现技术沉淀与突破。

2、大丝束：成本先行实现规模效应为长期目标。规模效应与持续降本 成为大丝束未来发展方向。面对大丝束生产的难点，我国企业研究最佳 碳化温度与时间并改进大丝束碳纤维浸润与扩展设备，积极谋求降本增 效新通路。随着众多企业大丝束碳纤维产能落地投产，远期有望可加速 规模效应。

3、原丝、碳化产能不断布局，国产替代正当时。大型企业吉林化纤旗 下企业积极拓展大丝束及复合产线，以中复神鹰和光威复材为代表的企 业在小丝束领域探索。原丝方面，以吉林碳谷为主“十四五”期间 20 万吨的原丝产线将会落地。我国原丝—碳化—复材一体化优势逐步形 成，打造全产业链势在必行。