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科陆电子（002121）研究报告：储能高景气，美的入主助力发展新阶。公司是国内领先的能源领域的综合服务商。公司主要以能源的发、 配、用、储产品业务为核心，从事智能电网、新能源及综合能源服务三 大业务。公司在国家电网 2022 年第一次电能表招标、南方电网 2022 年 计量产品第一批框架招标活动中分别中标 54,336.79 万元、8,322.19 万元， 中标数量及金额排名靠前。

新能源带动储能需求，中国美国景气度高企。储能系统实现调峰调 频，是新能源电力系统发展过程中的关键性技术。中国方面，2021 年我 国新型储能新增装机为 2.4GW，同比增加 54%。我国政府密集出台政策 推动储能行业发展，提出到 2025 年新型储能装机规模达 3000 万千瓦以 上的目标。美国方面，2022Q2 美国表前储能新增装机量实现 1.17GW， 同比增长 212%，表前储能贡献主要储能装机量。据 Wood Mackenzie 预 计，2022-2026 年美国储能新增装机量的 CAGR 为 40%。

储能产能持续扩张，背靠美的协同效应显著。2022 年订单数量持续 突破，截至 2022 年 9 月，公司电池储能系统获得订单量已超过 1.4GWh。 智能电网业务中标总金额达 8.80 亿元，已高出 2021 年全年的 7.44 亿元。 公司储能业务产能高速扩张，2022 年 7 月宜春生产基地一期 3GWh 项目 正式投产，同时二期项目签约，计划产能为 5GWh。公司产能扩产幅度 较大，电芯采购计划彰显储能业务高速发展的决心。经前期权益变动完 成后，公司的控股股东将由深圳资本集团变更为美的集团，美的集团持 股将达到约 29.96%。美的集团就新能源进行深度布局，未来依托于美的 集团的产业协同，公司有望迈入发展快车道。