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服饰行业专题研究：探Lululemon的崛起之路。复盘 Lululemon 的四大阶段：品牌建设期（1998~2006）、探索创新期 （2007~2013）、策略调整期（2014~2017）以及稳健扩张期（2018 至 今）这四个阶段。我们总结公司的竞争优势在于：一、高增长赛道： 新运动品类催生新商业机遇，率先布局“她经济”，发力瑜伽细分赛 道；二、强产品力：打造明星产品，使品牌成为品类代名词。持续科 技投入，打造业内技术壁垒，开创“运动+时尚”的先河；三、营销创 新：KOL+场景+电商打造独特的社群营销，建立情感纽带加强客户黏 性；四、DTC 渠道布局：坚持直营模式，通过高效的客户反馈提升转 化率。

管中窥豹，从 lululemon 的崛起看行业变迁。纵观美国百年运动史， 1）1970s 前（运动萌芽期）：运动逐渐大众化，主要为海外品牌为主， 如阿迪达斯、日本虎牌等。2）1970s~1990s（运动觉醒期）：经历了“慢 跑热”、“女性运动潮”、“休闲时尚热”等，各品牌轮流闪光。3）2000 至今（运动成熟期）：消费者运动习惯培养完成。多品牌并购完成，双 强多超的竞争格局逐渐清晰，Nike 和 Adidas 形成具备广度和深度的 综合龙头品牌。2021 年 Nike 在美国的市占率达 16.5%，维持行业龙 头地位，遥遥领先；Adidas 市占率达 6.0%，位居第二；而 UA、Lululemon 等聚焦细分赛道的品牌随着消费者偏好、潮流机遇的变化而起伏。

我国运动鞋服市场随着本土品牌在科技端&设计端的不断投入，产品 得到消费者认可，同时在国潮背景下，以安踏、李宁为代表的本土品 牌市占率呈稳步提升趋势。2012-2021 年，安踏集团市占率从 7.2%提 升至 16.2%，超越 Adidas 成为市占率第二的品牌；李宁经过品牌低谷 期后，市占率也在稳步提升，从 12 年的 7.3%提升至 21 年的 8.2%。 即使 Nike 与 Adidas 稳居头部，但本土品牌的崛起仍然不可小觑。国 潮兴，FY2022 本土品牌的营收增速明显高于国际品牌。安踏体育营 收增速达 38.84%；李宁营收增速达 56.55%；明显高于 Nike 和 Adidas 在大中华区的营收表现，Nike 大中华区 FY2022 收入增速为-2%。