科锐国际（300662）研究报告：掘金万亿灵工市场，技术驱动模式迭代升级.pdf

上传者：大**
时间：2022/10/11
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科锐国际（300662）研究报告：掘金万亿灵工市场，技术驱动模式迭代升级。灵活用工帮助企业提高组织弹性、规避用工风险、节约招聘成本，帮助求职者实现职业发展自主与灵活，为 BC 两端创造价值是灵活用工发展的前提。中国灵活用工行业的增长驱动主要来自于渗透率的提升，2019 年中国灵活用工渗透率不足 1%（vs 美国/日本/欧盟灵活用工渗透率分别为 10%/4%/3%），较发达国家提升空间大。在我国人口红利消退、用工成本攀升、产业结构转型、用工法规趋严背景下，灵活用工有望迎来黄金时代。

国内灵活用工市场分散、龙头集中度低，在资金/品牌/规模优势加持下，科锐国际作为灵活用工龙头具备多维度竞争优势，市占率有望进一步提升。科锐国际以猎头起家，人才库积累及行业经验为灵工业务发展打下坚实基础。竞争优势体现在：1）公司作为民企机制灵活，决策速度快，并通过股权激励绑定团队利益，有望引领行业增长；2）“前店后厂”+“千人千岗”战略进一步提升运营效率和交付能力，老客户粘性强，新客户不断贡献增量，人均创利持续提升；3）公司灵活用工涉及的行业及岗位分布均衡，高端岗位占比持续提升，技术类岗位增速快于通用类岗位。

对标海外人服企业探讨科锐实现高估值高市值的成长路径，海外人服企业呈现 2 条模式升级路径：1）平台型-日本 Recruit：互联网基因成就大平台，充分变现平台资源；2）技术型-美国 Workday：拥抱 SaaS，聚焦 HCM，技术驱动产品创新迭代。科锐国际正加大技术投入实现“技术+ 服务+平台”的全生态布局，对内提效对外赋能，通过技术培育新增长点；同时公司通过平台产品扩大 B/C 端覆盖长尾用户，产业互联平台禾蛙探索行业实现合作共赢，未来科锐有望探索出技术创新下的模式迭代；投资并购为科锐提供新的业绩增长动力、完善国际化布局。