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无锡银行（600908）研究报告：好地方的好银行，深挖扩面在路上。“好地方的好银行”，尽享区域经济红利。无锡银行地处我国经济大省，位 于长三角几何中心，无锡市人均 GDP 高于北上深；制造业集聚、上市公司众 多，存贷供需两旺。网点根植无锡+聚焦苏南+辐射苏中苏北：1）无锡市贷 款市占率持续上升，仅次于部分国有行和江苏银行；2）2022 年 6 月末省内 其他地区贷款占全行贷款比重升至约 1/4，省内市场多点开花。

对公业务具有区位和客群优势，扮演“稳定器”角色。对公贷款余额及占比 均位于苏南 5 家上市农商行第一，资产端对公属性较强。结构上：1）租赁商 服业占比超 30%，占比为上市农商行第一；2）2022H 房地产业和建筑业合 计占比不足 5%，地产风险可控；3）制造业和批发零售业合计占比近一半。

不良率+关注率为上市银行最低，资产质量名片靓丽。2022 年 6 月末，不良 贷款“额率双降”，不良率+关注率仅 1.14%，为 42 家 A 股上市银行最低， 存量风险处于行业的低位。拨备覆盖率超 530%，居上市银行前列，反哺利 润空间大。上半年 ROE、归母净利润增速均为上市农商行第一，成长性凸显。

公私联动，零售挖掘空间较大，收息与非息齐发力。2022 年 6 月末市民卡（包 括省社保卡）保有量超过 500 万张：1）市民卡业务带动了个人定期存款的 增长； 2）个贷增速赶超公贷，资产获取能力强；3）零售客群助力代理收入 高增，非息收入占比为上市农商行第二，手续费收入超 7 成由代理业务贡献。

转型做小做散做优，普惠金融初显锋芒，成长可期。1）稳息差诉求较强+存 款占比高+存贷比低，下沉意愿强烈、资产端扩张具有足够的负债端支撑；2） 2018 年后个人经营贷走出低谷、迈入高速增长的轨道，2022 年 6 月末同比 增长近 90%；3）普惠小微、涉农贷款体量小+增速高；转型初期打法稳健， “价稳”“质优”为压舱石。