欧陆通（300870）研究报告：立足开关电源优势，蓄势待发迎产业浪潮.pdf

上传者：老*
时间：2022/10/11
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欧陆通（300870）研究报告：立足开关电源优势，蓄势待发迎产业浪潮。开关电源优质企业，紧抓行业机遇多维度布局业务。公司是我国优质的开关电源企业，电源业务营收规模在国内较为突出。公司 2021 年营收为 25.72 亿元，同比增长 23 %，2022H1 营收为 13.61 亿元，同比增长 12%。公司深耕电源行业，紧抓行业机会多维度发展，2022H1 电源适配器和服务器电源业务营收占比分别为 69%和 17%，产品结构向高毛利产品演进。公司产品通过多国多项认证，2021 年境外销售额占比超过 60%，具备广阔的发展空间。

电源适配器：全瓦布局满足精细化需求，高附加价值产品放量带动营收增长。公司全面覆盖 3 瓦-400 瓦电源适配器产品，2021 年在办公电子和安防监控领域两大应用场景营收同比增速为 34%和 60%。随着公司产品结构中中高端产品的占比逐渐增加，GaN 等高附加价值原材料的应用，叠加产品线不断拓宽，电源适配器业务有望实现量价齐升，营收进一步增长。

服务器电源：深度绑定头部客户，乘风国产替代业务高速成长。受益于数据中心不断扩张和多元化应用，2021 年我国服务器出货量为 391 万台，2018-2021 年 CAGR 为 5.78%。公司 2014 年布局服务器电源，早年绑定浪潮等头部客户，积极配合客户定制化需求，逐渐成为多家服务器客户的重要供应商。在服务器全产业链国产替代诉求增强、信创和“东数西算”政策的推进以及数据中心 PUE 标准的颁布的背景下，业务迎来高速成长期，2022H1 营收同比增长 150%。

其他电源业务：发展机遇众多，多产品发力。公司立足自身优势，不断开拓动力电池充电器等新业务领域，产品应用领域包括电动工具、家电充电器等，并积极布局应用于纯电交通工具电源、便携式储能产品电源等新能源相关领域的产品及业务。较早导入境内外头部客户产业链，大客户资源丰富是公司的重要特征之一。