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三峡能源（600905）研究报告：海上风电领航者，集团助力优势稳固.pdf

上传者：小**
时间：2022/10/10
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三峡能源（600905）研究报告：海上风电领航者，集团助力优势稳固。21年公司累计装机达22.9GW，领先全行业，其中风电装机14.3GW，光伏装机8.4GW。凭借综合一体化优势明显，21年营收和归母净利润分别为154.8 和56.4亿元，同比增长36.8%和56.2%；22H1营收和归母净利润分别为 121.3和50.4亿元，同比增长45.3%和50.4%，增势持续。

碳中和背景下风电光伏持续受益

行业空间大：“十四五”风电、光伏增长路径确定，光伏大基地规划 550GW，沿海省份规划海风57.5GW，预计22-25年风电、光伏CAGR分别为 14.8%、23.9%。成本下降：风光成本不断下降且仍有潜力，光伏已平价，陆风、海风度电成本2030年有望降至0.19/0.31元/kWh。收入持续增长：国补退坡后省补接力，电力市场化及绿电溢价均可提高新能源运营商盈利能力，我们认为当前动力煤价格仍居高位，风光发电更具经济性。

集团优势保驾续航，各项技术指标行业领先

实控人三峡集团助公司不断获得优质项目，截至2021年底公司风电在建项目5.02GW，在建/投产为0.35；光伏在建项目6.05GW，均为行业领先。依托集团资金成本优势，我们测算公司投资强度达22%（截至2021年底）。公司项目优质，发电利用小时数远高于全国平均值，资源优势提升盈利能力，公司积极布局上下游全产业链，降本&核心竞争力将双提升。

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