金风科技（2208.HK）研究报告：风机龙头厚积薄发，出海进度领先.pdf

上传者：J****
时间：2022/10/10
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金风科技（2208.HK）研究报告：风机龙头厚积薄发，出海进度领先。从政策来看，受碳中和共同目标影响，世界能源政策推进力度强。此外，陆上风电已实现平价、海上风电正步入平价中，风电新增装机成长性有望显现。我们认为未来应关注大型化降本和海上风电装机高增长两大趋势。其中，风机大型化将降低单位容量的风机造价。受益于大型化降本，风电招标量创新高，22H1 年国内风电市场公开招标（仅已开标）58.04GW，已接近 21 年招标量 62.78GW。全球海上风电需求共振，据 GWEC 预测，22-26 年全球海上风电新增装机 CAGR 有望达 30.65%。

公司技术积累深厚订单充裕，下游延伸助推成长

凭借领先的研发实力，公司风机技术始终处于领先地位，出货量多年保持国内第一。公司的另一优势源于国际化布局，其品牌力、产品认证和海外市场熟知度上均有先发优势，海外自建风场进一步绑定风机出海。从盈利上看，随钢价下跌影响显现、陆风招标价格企稳，以及公司中高端机型出货比例提升、中速永磁机组批量化出货，我们认为其风机业务销售毛利率有望回暖，叠加下游风场开发和风电服务毛利率提升，公司盈利成长空间有望进一步拓展。