苏州银行（002966）研究报告：区域禀赋突出，改革提质增效.pdf

苏州银行（002966）研究报告：区域禀赋突出，改革提质增效。概况：苏州银行是苏州地区唯一法人城商行，由东吴农商行改制转变而来， 22H1 公司总资产 5057 亿元，位列 17 家上市城商行第 13 位。股权结构 相对均衡，地方国企和大型优质民企背景赋予苏州银行优厚的资源禀赋， 为苏州银行深耕省内市场、获取优质客户提供助力；同时公司积极布局金 融租赁、村镇银行、资产管理等多元金融领域，综合经营实力不断增强。

区域资源禀赋得天独厚，造就对公夯实基础。无论从地区经济总量、企业 活力、产业发展还是地方财政实力来看，苏州区位优势都十分明显，为苏 州银行稳健发展注入了动力，我们认为未来公司信贷需求有望持续旺盛。 公司对公信贷主要投放制造业（占比 33%）和基建项目（占比 32%），活 跃的民营经济和产业发展支撑公司制造业贷款投放持续积极（3 年复合增 速 11%），同时受益于发达区域环境、雄厚地方财政及自身政务渠道优势， 基建项目类贷款近两年也保持 15%以上的同比增长，综合来看对公信贷增 长仍具较大潜力。同时，对公信贷质量还体现出穿越周期的差异化竞争优 势，对公贷款不良率仅 1.12%，处同业较优水平。

改革提质增效，构筑盈利新增长极。苏州银行本土贷款市占率并不算高， 主要由于区域金融竞争激烈导致公司面临更大的定价挑战，净息差水平处 于上市城商行中下游，展望后续加大零售转型和异地扩张势必成为重要突 破口。资产端来看，公司零售贷款近五年均维持 15%以上的快增，占比连 续三年稳定在 35%水平；负债端通过快速扩张人员和网点实现了零售存款 的夯实，22H1 占比达 44%，其中零售活期占存款比重维持 10%以上，存 款成本低于大多数长三角城商行。此外财富管理已成为公司中收增长的主 要动能，伴随线下扩张和综合布局的提速未来有望打开更大盈利空间。

资产质量优异，可转债发行支撑规模扩张。苏州银行的资产质量不断优化， 各项指标均处同业绝对低位，截至 22H1，逾期率自 14 年的 3.95%逐年降 至 0.73%，不良率、关注率连续三年降至 0.90%、0.80%。风险抵补能力 的大幅提升将利于公司未来利润弹性的释放，拨备覆盖率达 505%，位列 上市城商行第三。同时值得注意的是，苏州银行 50 亿元可转债已成功发 行，预计转股后公司资本充足指标有望改善，为公司规模扩张打开空间。