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易德龙（603380）研究报告：“小批量、多品种”，精品EMS厂商冉冉升起。全球化精品 EMS 厂商，业绩稳定增长。作为高端电子制造服务商，公司 下游主要为通讯、工控、医疗电子、汽车电子和高端消费电子五大领域。 近年来公司积极开拓客户提升市占率，业绩稳定增长，2021 年实现营收 17.52 亿元，yoy35.88%；归母净利润 2.27 亿元，yoy37.33%。

EMS 市场广阔，多元应用赋能行业长期成长。EMS 市场随下游多元化发 展和品牌商相关制造环节外包而扩容，New Venture Research 预计 2026 年全球 EMS 市场规模将达 9465 亿美元，5 年 CAGR 为 6.75%。EMS 服 务逐渐向工业控制、通讯、医疗电子、汽车电子和消费电子等多元化行业 渗透，同时品牌商制造外包趋势及下游细分领域高景气及产品更新换代频 率升高造成 EMS 需求大幅增长。目前，全球 EMS 行业集中度高，随着我 国电子消费需求提升、国际电子品牌进入中国步伐加快，国内 EMS 需求 有望进一步增加。

易德龙三大竞争优势：1）实施差异化战略，整合平台资源：公司选择服务 于多细分行业的优质客户，“小批量、多品种”战略对精细化管理要求更 高但未来业务增长空间更大。当前已经同 300 余家国内外客户建立稳定合 作并建立供应商团队，实现各方优势共享。同时打造“客户关系管理系统” 不断开拓潜在客户；2）“小批量，多品种”战略下，生产模式灵活，供 应链系统精准成熟：可灵活调整的产线能够满足不同客户的生产需求，海 外 SMT 产线的投入和国内厂房的建设赋能产能增加。自主开发的供应链管 理系统有效实现生产和供应商的精益管理，SAP 新系统的上线助力公司持 续提高 5000 多个产品和 60000 多种原材料的生产利用效率；3）重视研发 投入，产品竞争力强：公司积极拓展可制造性分析等增值环节强化定制化 研发服务，前期便介入客户研发，形成粘性陪伴客户成长。同时先进的设 备和制程工艺增加产品竞争力。