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华宝新能（301327）研究报告：便携式储能先行者，品牌渠道壁垒高筑。公司是便携式储能的先行者，业务转型成就行业龙头。公司设立之初以 充电宝 ODM 业务为主，2015 年决定向便携式储能转型升级，逐步打造 境内自主品牌“电小二”和国际品牌“Jackery”，完成“境内+境外”以 及“线上+线下”的全方位布局。目前，公司已经实现在中国、美国、日 本、英国、德国、加拿大等全球多个国家销售，并在 Google、亚马逊、 日本乐天、日本雅虎、天猫、京东等搜索引擎或电商平台的搜索榜单中 检索热度排名领先。

户外活动春风渐起，应急备灾完美适配。户外活动和应急备灾是便携式 储能主要的应用场景。受益于精致露营理念的普及和应急备灾意识增 强，便携式储能行业需求快速增长。根据中国化学与物理电源行业协会 数据及我们测算，2022 年全球便携式储能出货量将达 840.8 万台，对应 电池容量需求 5.66GWh，市场规模达 208.1 亿元，预计到 2025 年，全 球便携式储能出货量将达 2242 万台，对应电池容量需求 19.84GWh，市 场规模达 636.2 亿元，复合增速分别为 39%/52%/45%，需求增长迅速。

“线上直营+第三方平台+线下渠道”三驾马车打造渠道优势。公司在产 品初期依托亚马逊平台快速推广、建立品牌，随着品牌影响力提升逐步 拓展至线上直营与线下渠道。目前第三方销售平台是公司的主要销售渠 道且收入占比逐年提升，2021 年占比达 68.9%。品牌官网占比提升迅 速，2020 年建立，2021 年收入占比已达 15%。同时，公司积极拓展线 下渠道，通过线下经销与线下直销的模式推进，2021 年销售收入合计占 比 6.5%，为公司增加新的增长动力。

产品矩阵丰富、销售业绩优异，品牌优势明显。公司通过“Jackery”主 外，“电小二”主内，合力打造品牌壁垒。同时，产品矩阵丰富多样，容 量、单价范围大，可以满足更多的消费者需求。产能快速扩张但产销率 维持高位，得益于品牌力支撑。