吉利汽车（0175.HK）研究报告：混动战略提速，高端纯电智能品牌发展向好.pdf

吉利汽车（0175.HK）研究报告：混动战略提速，高端纯电智能品牌发展向好。当前吉利汽车旗下各品牌向上突破均进展顺利。吉利汽车旗下主要汽车品 牌有吉利（持股 100%）、领克（持股 50%）、极氪（持股 58%）、几何（持 股 100%）、睿蓝（持股 50%）等。当前吉利汽车旗下各品牌向上突破均 进展顺利，全新一代混动系统赋能吉利品牌、领克品牌，随着混动专用动 力系统产能爬坡，吉利雷神混动车产销规模将迅速提升。2022 年 8 月吉 利汽车单月新能源车渗透率突破 30%，2023 年有望挑战新能源车月度渗 透率 50%。

混动空间广阔，吉利汽车混动战略提速。我们认为混动车规模将不输纯电， 2025 混动车销量有望达到 1000 万台以上，2021~2025 年混动汽车复合 增速约为 70%，凭借新一代混动技术，自主品牌在混动赛道已占据 C 位， 吉利雷神混动赋能吉利品牌和领克品牌，随着多款混动新车上市，2022 年内雷神混动车有望达 3 万台/月，2023 年中有望达 6 万台/月。

得益于中国星系列占比提升，吉利品牌价格中枢上移。通过中国星系列占 比提升、雷神混动加持等动作持续抬升价格中枢。全新车型 FX11 定名为 博越 L，技术武器库渗透至平价车型，拥有爆款潜力。领克 6 月发布智能 电混技术 Lynk E-Motive，兼顾节能、性能、智能，同时发布下一代设计 语言“the next day”。

高端纯电智能车发展顺利。基于浩瀚架构打造的极氪 001 有望于 2022 年 内完成 7 万台交付目标。极氪 001 当前大定均价 33.6 万，1H22 收入 88.3 亿，净亏损 7.6 亿，整车毛利率约 5%。极氪 009 定位于高端纯电 MPV， 对标丰田埃尔法。多项尖端技术于极氪品牌首发，如宁德时代麒麟电池、 英伟达最新发布的为汽车中央计算架构而生的 Thor 芯片等。