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中钢天源（002057）研究报告：磁材检测双管齐下，共同打开公司增长。公司系国内前列的永磁器件生产商、大基建权威检测机构。公司主 营磁材、检测核心业务，2022H1 磁材贡献营收 35.5%，检测贡献 17.3%。 磁材方面，2022H1 四氧化三锰产能为 5.5 万吨，约为全国产量的一半， 是领先的四氧化三锰生产企业；以钕铁硼为主的稀土永磁产能将实现 2.5 倍扩张，增速较高。检测方面，公司布局广、检测能力强，于八省市布 局实验室，拥有约 8 万平方米检测实验室，具备近 20 个检测资质。

磁材应用领域空间广阔，市场需求未来可期。稀土永磁钕铁硼在新 能源汽车中作用重大，需求向好。铁氧体永磁主要用于电声产品、变频 家电等领域。电声行业随消费电子迅速扩张，2021 年 TWS 耳机出货量 近 5 亿部。变频家电引领家电行业更新换代。软磁铁氧体是电子工业和 机电工业基础材料的支柱产品，电动机、变压器、发电机为主要下游。

检测领域政策频出，基础建设投资推动增长。建筑工程为检测行业 最大细分领域，占比 21%，2020 年市场规模达 576.40 亿元。政策方面， 我国多部门出台鼓励检测服务行业市场化、规范化、集约化发展。投资 方面，基础设施建设投资来自于地方政府专项债、REITs 筹资，2022Q1 我国地方政府专项债发行同比增长 291%，2022 年 2 月以来，我国基础 设施建设投资完成额同比增速保持在 8%以上，下游市场的高速增长或 将拉动相关检测需求。

内外双向发力，共筑企业成长。公司发布“十四五”发展战略与规 划纲要，规划打造三大磁材业务成为 3 个十亿以上产业集群，实现检测 产业“世界一流”目标，持续发展新能源领域。四氧化三锰制备锰酸锂 工艺技术强势领先，正极材料产业发展逐步带来市场需求。组织结构方 面，自 2020 年 10 月，公司交由宝武集团托管，有望打开发展新局面。