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明月镜片（301101）研究报告：近视防控新品放量，业绩有望步入高增长通道。 中国近视防控市场空间广阔，公司轻松控新品性价比出众，短期有望快速放量。当 前中国约 1.3 亿人的青少年群体存在近视防控需求，规模位居全球首位，中国近视 防控市场空间广阔。与 OK 镜/离焦软镜/阿托品等近视防控手段相比，离焦镜由于产 品属性并非医疗器械，推广难度相对更低，且价格相对实惠，更具大规模放量的先 决条件，行业有望在短期内迅速扩容，若渗透率由当前不足 5%的水平于 2025 年提 升至 12%，并假设镜片更换周期为 1.5 年，测算 2021-2025 年离焦镜行业规模 CAGR 将达 31%。公司于 2021 年 6 月、12 月先后推出两代青少年近视管理产品， 形成周边、多点离焦两代技术路径的综合布局，且与外资品牌相比，公司两代产品 均具备较为突出的高性价比优势。依托渠道端逾万家的线下终端门店逐步拓展以及 医疗渠道补强，轻松控新品有望快速放量。在 2030 年行业渗透率达 20%、轻松控 销量市占率达 17%的假设下，测算轻松控系列贡献收入有望达 7.0 亿以上，高于 2021 年公司收入规模，成长空间可观。

传统业务价格中枢未来仍有较大上行空间，构筑中期增长发力点。考虑到目前公司 产品均价与外资品牌仍有较大差距，我们认为公司在摆脱行业竞争红海后，在品牌 力、产品力的支撑下仍拥有充足的提价空间，未来有望继续通过低折产品功能化、 产品结构高折化、产品自有品牌化等方式带动镜片传统业务价格中枢上行。伴随产 品结构调整逐步到位，公司镜片业务有望实现量、价齐升，共同推动收入增长。

老花镜、智能穿戴设备镜片或打造公司中长期新增长点。2020 年中国老花镜零售额 仅 12 亿，伴随“既近视又老花”人群占比提升，能较好解决远近切换用眼问题的渐 进多焦点镜片有望构成行业扩容的重要驱动力，老花镜片市场大有可为。此外，未 来 VR/AR 技术可与近视镜片相结合，智能眼镜所搭配的视力矫正镜片、防蓝光护目 镜片等均有望成为镜片行业增长点，构成公司中长期收入扩张的又一驱动来源。