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VR行业专题分析：Pico发布VR新品，关注核心零组件供应商。Pico 新品：硬件端创新聚焦光学、交互，内容端持续投入。Pico 于 2022 年 9 月 23 日面向全球发布 Pico 4 和 Pico 4 Pro 两款 VR 一体机产品，Pico 4 欧洲售 价为 429/499 欧元（128GB/256GB），低于 Oculus Quest 2 欧洲地区价格； 2022 年 9 月 27 日，Pico 4 系列在国内发布，Pico 4 售价 2499/2799 元 （128GB/256GB），Pico 4 Pro 售价 3799 元（512GB），整体定价符合前期 市场预期。硬件方面，聚焦光学、交互创新，显著改善佩戴舒适度和沉浸感。 在光学上，采用 Pancake 方案，设备更轻薄、成像更清晰；Pico 4 /4 Pro 支持 62-72 mm 无极电驱手动/自动瞳距调节，助力长时间佩戴。在交互上，支持全 彩透视功能以实现虚实结合，减轻边界感；并可脱离手柄支持手势识别，使得交 互更加自然；Pico 4 Pro 新增眼动追踪、面部追踪，实现更丰富功能。内容方面， 持续加大投入，覆盖健身、游戏、视频、社交四大领域，且重点发力健身。Pico 在不同领域推出了全新内容，并且启动“开发者激励计划”，促进内容生态发展。 整体而言，我们预计 Pico 4 系列年内备货约 30-50 万台，有望带动整体 Pico 品 牌 VR 设备出货 100 万台+，明年随新品持续迭代，Pico 系列出货有望达到 300 万量级。

Pico 硬件回顾：布局 7 年，成就国内 VR 领先品牌。Pico 深耕 VR 硬件 7 年， 从手机盒子到 VR 一体机，并保持每年产品迭代，升级主要体现在：1）主芯片： 从高通骁龙 835/845 到高通骁龙 XR2，升级图像渲染和交互处理能力，且 AI 算 力显著提升。2）光学：从菲涅尔透镜方案发展到 Pancake 折叠光路方案，解决 轻薄化、成像质量等问题；从手动调节、手动分档调节到电动无极调节，助力长 时间头显佩戴。3）显示：从 LCD 发展至 Fast-LCD，提高分辨率、刷新率。4） 交互：从头手 3DoF 到头手 6DoF，定位精度不断升级，再到手势识别、眼动追 踪、面部追踪等，交互体验更丰富更自然。5）连接：从 WiFi 5 到 WiFi 6E，吞 吐量增加，时延减少，提供更为流畅的无线连接体验。

字节跳动加持：以内容完善生态构建，实现生态闭环。2021 年 8 月字节跳动收 购 Pico，将其并入 VR 相关业务。字节跳动拥有庞大线上用户群体，根据 QuestMobile 数据，截至 2022 年 6 月，抖音 APP 拥有 6.8 亿活跃用户，Pico 加入字节后线上广告全面铺开，登陆抖音、西瓜视频等 APP；同时，Pico 上线 视频应用，可直接登录访问抖音、西瓜视频等产品，业务实现深度协同。此外， 字节重视 VR 技术积累，硬件端投资布局高端处理器、网络互联芯片、AR 显示 光学芯片等，内容端投资游戏研发商、虚拟社交平台、3D 内容开发引擎等，亦 持续扩充相关优质人才。渠道方面，Pico 在线上依托官方旗舰店+短视频直播带 货，线下开设 6 家自营旗舰店、200+家经销商等，加大产品宣发，同时积极进 军欧洲、日本、韩国等海外市场，打开产品需求空间。

Pico 硬件供应链：关注核心零组件供应商。受益于 Pico 持续产品迭代，并且在 内容端加大投入，布局健身、社交、视频、影视等场景，我们预期其出货量有望 高成长，预计 2023 年出货量将达到 300 万台，同比 2022 年实现翻倍。建议关 注核心供应链公司，包括歌尔股份（Pico4 Pancake 光学、零部件及整机供应商）、 舜宇光学科技（摄像头镜头及模组供应商）、韦尔股份（CIS 供应商）、三利谱 （偏光片及 Pancake 膜贴合供应商）、长信科技（供应 LCD 显示屏模组）、兆威机电（供应瞳距调节微电机产品）。