君亭酒店（301073）研究报告：生命周期红利、品牌势能加持、赛道定位溢价.pdf
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- 时间：2022/09/29
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君亭酒店（301073）研究报告：生命周期红利、品牌势能加持、赛道定位溢价。深耕中高端，经营效率凸显，打磨产品构建优异单店模型。精耕细作 积累品牌势能，个性化设计和精选服务带来高附加值，80%门店布局 在一二线城市，溢价能力强，22Q2 RevPAR 优于同业 40%以上。经 营显韧性，疫情下净利率仍维持在 13%以上，酒店管理业务高增拉升 毛利率水平，高直营占比下静待疫后净利率高弹性复苏。
行业供需格局改善，本土酒店集团向上突围。疫情下供给已出清 25%，商旅需求相对刚性，疫情稳态阶段 RevPAR 已恢复到 19 年同 期的 90%以上。头部酒店管理品牌受益于连锁化率持续提升，并通过 低端产品改造和中高端占比提升支撑ADR成长。高端酒店度假化发展 趋势明显，成本优势和客源结构转变，具备“品牌+管理”优势的本土酒 店集团，将在优质物业存量转化的过程中迎来发展机遇。
内生外延齐发力，静待疫后业绩高弹性复苏。定增募资 5 亿元，拟三 年内建设 15 家直营店，以区域直营+矩阵式布局实现异地复制和扩 张。收购君澜突破规模瓶颈，进一步完善高端产品矩阵，与原有品牌 体系形成协同效应。君澜作为国内领先的高端度假酒店管理集团，卡 位核心旅游城市布局具备资源稀缺性，先发优势显著。当前君澜业绩 处于历史低点，受益于国内休闲度假需求升级，疫后君澜业绩有望迎 来较大向上弹性。
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