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磷酸锰铁锂专题分析：续航里程700km电动车“锰”想启航。磷酸铁锂电池需要从提升电压平台方向着手进行体系升级：国内磷酸 铁锂电池装车辆已经占据总装车辆的 62%，而三元电池份额降低到了 38%。在比容量接近理论极限的情况下，如果磷酸铁锂电池需要在保 持现有安全性的前提下进行能量密度的进一步提升，则需要从提升材 料的电压平台的方向上着手。

磷酸锰铁锂是磷酸铁锂的升级版：在磷酸铁锂的基础之上掺杂一定的 锰元素并调整其与铁的原子数量之比（锰铁比）以此提高材料的电压 平台，便生成了磷酸锰铁锂(LMFP，LiMn1‑ xFexPO4)产品，其中 X 是 锰铁比，其与磷酸铁锂和磷酸锰锂的性质相似，较三元材料有更好的 热稳定性、化学稳定性及经济性，同时又比磷酸铁锂的能量密度更高。

磷酸锰铁锂制备工艺与磷酸铁锂类似，但需要碳包覆等方法解决电导 率低等问题：磷酸锰铁锂材料中锰铁比例的不同，会导致材料的电化 学性能和物理形态的差异。目前对于最佳的锰铁比没有统一的定论， 锰铁比为 4:6 左右时具有较为理想的能量密度。磷酸锰铁锂与磷酸铁 锂均属于磷酸盐系材料，因此制备工艺类似，可以分为液相法和固相 法两大类。磷酸锰铁锂的缺陷包括导电性能和倍率性能差、双电压平 台增加 BMS 难度、锰溶出影响电池循环性能，需要通过碳包覆、纳 米化、离子掺杂等方法进行改善。

磷酸锰铁锂市场空间广阔：磷酸锰铁锂电池安全性方面和磷酸铁锂相 当，能量密度优于磷酸铁锂。在其规模化之后，单 Wh 成本也将优于 磷酸铁锂，且能支持电动车续航里程超过 700 公里，因此我们认为未 来 700 公里左右续航里程的中端电动车将会大规模应用磷酸锰铁锂电 池。预计 2025 年磷酸锰铁锂电池需求量为 234GWh，与之对应的磷酸 锰铁锂正极材料的需求量为 46.8 万吨，正极材料市场空间为 374.4 亿 元。

龙头电池厂商和正极材料厂商共同推进商业化：德方纳米年产 11 万 吨磷酸锰铁锂正极材料项目已于 9 月投产，宁德时代宣布 2023 年将 M3P 电池推向市场应用，我们认为 2023 年搭载磷酸锰铁锂电池的畅销款电动车将会面世，并推动磷酸锰铁锂电池广泛应用于注重各项性 能均衡的中端车。