三人行（605168）研究报告：优质客户驱动品牌营销，拓展元宇宙.pdf

三人行（605168）研究报告：优质客户驱动品牌营销，拓展元宇宙。公司 19-21 年营收和净利复合增速分别 48.1%、59.7%，主因数字营销业务 高增长，该业务 21 年营收占比约 90%。客户涵盖国民经济重要领域的大型 知名企业，包括电信运营商、银行、快消巨头等，客户优质，受经济周期影 响较小，且粘性强，具备可持续性。同时公司持续挖掘消费品、金融、汽车 领域头部客户，为业绩增长奠定基础。有赖于高预算客户带动营收提升以及 互联网公司阶梯式返利降低营业成本，以及品牌广告为主的特性，公司毛利 率水平行业领先。媒体端，公司已与国内众多知名互联网媒体建立了良好的 业务合作关系，包括字节跳动、腾讯、新浪、搜狐、网易、爱奇艺、优酷、 人民网、凤凰网等国内众多知名互联网优势媒体。

全面推进元宇宙业务，数字藏品和数字虚拟人有望打造第二成长曲线

公司积极响应国家发展数字文化产业战略，加快元宇宙业务布局：1）2022 年 1 月 10 日，公司与北文中心签订战略合作框架协议，拟共同建立在线数 字文化创意产品交易平台，合作方北文中心为国资背景，叠加公司自身头部 优势，强强联合，有望打造数字藏品头部平台；2）公司与一线厂商魔珐科 技合作打造自有虚拟人，为客户提供丰富的营销选择，探索虚拟人营销新模 式，满足广告主营销新需求。