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帝尔激光（300776）研究报告：光伏激光设备龙头，技术进步的荣耀征途。光伏激光设备龙头：帝尔激光成立于 2008 年，提供高效太阳能电池激光加工综 合解决方案，凭借领先的原创性技术优势，公司已占领全球 PERC 高效太阳能激 光设备 80%以上的市场份额，客户包括隆基、阿特斯、通威、天合、晶科、爱 旭、晶澳等国内外知名光伏企业。2016~2021 年，公司营业收入由 0.77 亿元增 长至 12.57 亿元，5 年 CAGR 高达 74.82%，归母净利润由 0.30 亿元增长至 3.81 亿元，5 年 CAGR 高达 66.03%。

光伏激光设备覆盖不同技术路线，于不确定中寻求确定：“提效、降本”是光伏 产业发展的核心，规模化与技术进步相互促进，TOPCon、HJT、IBC 电池有望 接力 PERC。公司激光设备在不同技术路线均有应用，包括 PERC 激光消融+激 光 SE、TOPCon 硼扩+激光 SE、HJT 激光修复、IBC 激光消融等，每一项技术 应用均依赖客户高度粘性带来的定制化研发需求，具有较高的技术和资金壁垒、 品牌及客户资源壁垒、人才及组织机构壁垒。公司领先的高效光伏电池激光加工 综合解决方案能力成为在不同技术路线迭代中的可持续发展关键因素，受益于技 术更新带来的光伏产能增量需求，公司光伏激光设备应用前景广阔。

超前布局激光转印，技术更迭带来第二增长曲线：随着光伏电池技术的发展，电 极银浆用量控制与电极遮光改善成为进一步提质增效的重点。相较于目前主流的 丝网印刷技术，激光转印的栅线更细，印刷高度一致性、均匀性优良，因此浆料 节省更多，遮光面积减小，PERC 技术路线验证能够降低 30%以上的银浆耗量。 与此同时，未来光伏电池薄片化，激光转印为非接触式加工，可以避免挤压式印 刷存在的隐裂、破片、污染、划伤等问题，提高产品良率。帝尔激光以色列子公 司具备丰富的激光转印研发与应用实践经验，公司发行可转换公司债券募集资金 加大激光印刷技术研发，有望在未来光伏电池生产中替代丝网印刷。通过前期丰 富的激光技术研发与应用经验积累，公司正在开展新型显示行业激光技术及设备 应用研发，将向消费电子领域横向拓展，实现可持续、高质量发展。