重庆区域城投专题研究：区域不平衡发展特征显著，政策推动下城投价值分化加大.pdf

重庆区域城投专题研究：区域不平衡发展特征显著，政策推动下城投价值分化加大。重庆市经济总量居全国中游，但下辖区县众多，地区发展不平衡导致经济体量差异较 大，主城都市区的各区县经济水平普遍高于“两群”地区；重庆财政实力处于全国中 等水平，土地财政依赖度较高，财政自给率排名中上游；主城都市区财政实力领先， 整体分化明显；重庆市显性债务在全国排名相对靠后，2021 年债务压力有所提升。

直辖以来，重庆市工业得到快速发展，汽车产业与电子制造业等支柱产业成为地区经 济发展的重要动力来源；伴随成渝双城经济圈升级为国家级战略，作为经济圈核心城 市的重庆市在未来整体发展及规划上也更突显国家战略定位，在政策加持下诸多方面 迎来良好发展机遇。作为西部地区承接东部产业转移的主要城市，重庆市不仅地区经 济发展将得到促进，同时能够得到中央政府在政策和资金上的多方面支持。

在土地财政压力明显加大、经济转向高质量发展的背景下，重庆市持续推进产业升级， 新能源汽车、智能汽车等新的产业集聚正在逐渐形成。这将有利于提升地区综合经济 实力，保障地方税收等财源，降低土地依赖，一定程度上缓解地方政府偿债压力。同 时，重庆市园区众多，产业承接能够提升园区自身的综合能力，减少招商引资难度， 配套基础设施建设也将为重庆市相关城投公司提供项目储备和转型方向。

重庆地区发债城投以直辖市各区县平台为主，“组团式”发展格局显著；整体实力较 强的重庆主城都市区发债城投明显多于“两群”地区，区域内不同资质城投融资分化 明显；各区县城投债务压力与财政实力匹配程度不高。

重庆各区县平台整合及清理转型正在持续推进，部分城投可能进一步整合重组。近期 重庆能投的破产重整，引发投资者对重庆区域债券和城投平台转型的关注。不过，由于市场对其破产重整已有一定预期，因此重庆能投申请破产重整对重庆区域的城投债 市场并未造成实质性影响。

伴随成渝经济圈相向发展，两大核心城市中间区县基建平台有望迎来机遇，相关城投 债可适度挖掘；在推动区域高质量发展过程中，重庆主城都市区的国家级园区平台将 迎来产业升级和转型发展，政策支持力度较高的相关园区存量债机会加大。