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雷电微力（301050）研究报告：聚焦相控阵微系统，技术先行助力厚积薄发。毫米波微系统龙头，订单释放业绩快速增长。雷电微力是毫米波微系统龙头企 业，产品广泛应用于雷达、通信等领域，公司掌握毫米波微系统核心技术，业 务覆盖全产业链各环节，已建立完整的研发和生产体系，是国内少数能够提供 毫米波微系统整体解决方案及产品制造服务的企业之一。公司参与的某项目进 入批产列装阶段，2019 年以来收入业绩保持高速增长，2022 年 2 月公告新增 共计 24 亿订单合同，随订单陆续生产、交付，公司 2022H 实现营收 4.43 亿元， 同比+13.94%；实现归母净利 1.94 亿元，同比+68.5% ，预计“十四五”期间 公司营收有望维持高增长。

毫米波微系统技术蓬勃发展，应用多样市场空间广阔。公司主要产品毫米波微 系统是毫米波技术和相控阵技术的融合。毫米波位于微波和远红外波之间，具 有带宽大、可全天候通信等特点；相控阵通过波束赋形原理合成主波束，具有 效率高、可靠性强等特点。毫米波微系统作为关键共性技术，已广泛应用于雷 达、通信和遥感等领域，雷达领域毫米波微系统在灵敏度、多功能、体积等方 面显著占优，已成为新型雷达主流发展方向；通用领域我国卫星发射加速，星 地和星间通信或将驱动相控阵微系统需求提升。在民用市场随成本降低，5G 通 信基站、车载无人驾驶雷达等领域毫米波微系统应用或将增多，市场空间天花 板有望打开。

全产业链覆盖效率高，拟激励绑定核心团队。毫米波微系统的研制生产需要多 学科技术人员通力合作，具备较高的入局门槛，目前市场参与者较少，格局较 为清晰。在行业内公司先发进行产品研制和工业化生产，是少数实现微系统产 业链全覆盖的企业之一，目前公司可自主设计核心芯片，有利于提升微系统产 品整体性能指标，同时布局微波暗室业务，测试校准能力领先，微系统产品在 技术和工艺上优势明显，有较好的竞争壁垒。在 IPO 过程中，公司通过战配资 管计划，实现了高层管理团队和公司利益的绑定，9 月 14 日晚公司再次公告拟 对中层管理及核心技术骨干推行股权激励，激励计划有望充分调动核心技术人 员积极性，公司或迎经营与管理的向上拐点，支撑业绩进一步释放。