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高测股份（688556）研究报告：设备、耗材、工艺集大成者，多业务展宏图。公司为国内头部高硬脆材料切割设备和切割耗材供应商，拥有三项研发能 力，四大成长曲线：公司定位底层逻辑分别为切割设备的研发能力、金刚线 的研发能力、切割工艺的研发能力，产品输出表现为切割设备和金刚线，叠 加差异化工艺形成一体化切割解决方案，应用于不同的切割场景。目前公司 四大成长曲线包括轮胎检测业务、光伏切割设备及耗材业务、半导体、磁 材、蓝宝石等创新业务，光伏硅片切片代工服务，成长曲线清晰。

光伏行业维持高景气度，切割耗材及切割设备给予业绩强支撑：光伏装机高 增确定性高，带动硅片环节扩产需求。金刚线方面，公司于年初完成“一机 十二线”技改，金刚线产能从年产 800 万公里提升到 2500 万公里以上，上 半年实现销量 1200 万公里，全年有望实现满产满销。在切割设备方面，公 司新一代金刚线晶硅切片机具有平台化兼容设计，在兼容大尺寸的同时可以 兼具薄片化，产品推出后迅速实现批量销售，2022 年上半年公司光伏切割 设备类产品在手订单约 11.76 亿元，同比增长 61%。

切片代工业务带来业绩弹性：2021 年公司新增切片代工业务，从产品服务 商延伸到服务提供商。上半年切片总规模 3GW，净利润约 2600 万/GW，盈 利开始逐步兑现。公司目前披露规划三个项目共 47GW 产能，预计公司 22- 24 年代工业务收入分别为 8.3/18.3/31.7 亿元，在硅料价格下行的趋势下， 公司仍可以通过切片产能的快速释放带来较大盈利弹性。

实控人 10 亿元定增彰显发展信心，同时优化财务结构：8 月 23 日，公司发 布定增预案，拟向公司控股股东、实际控制人张顼先生增发不超过 10 亿 元，拟用于补充流动资金或偿还贷款。本次增发不仅有助于公司降低经营风 险，同时也凸显了实控人对公司未来发展的信心 。