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全球视角下的港美股中期业绩总结及展望.pdf

上传者：K********
时间：2022/09/22
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全球视角下的港美股中期业绩总结及展望。港股业绩整体略超预期，市场流动性趋好，估值修复可期港股二季度业绩整体略超预期，降本增效成果显现；恒生指数估值处于历史较低水平，安全边际明显，估值修复可期；南下资金持续净买入，市场流动性趋好；二季度基金港股持仓市值回升，配置积极性回升，投资市值和净值占比增加；建议关注基本面向好、成长性、高景气、高分红方向。

美国经济陷入技术性衰退，紧缩货币政策应对高通胀

美国GDP继一季度下降1.60%之后，二季度再次萎缩，下降0.60%，经济陷入“技术性衰退”。8月美国个人消费、经济活动指标有所改善，通货膨胀、就业指标不及预期，经济未陷入实际衰退，但高通胀和未来继续加息仍为美国带来巨大经济压力。

美国5月及6月CPI同比增速连续创下近40年新高，7月增幅下降，8月增速继续收窄但略高于预期值，核心CPI增速提升，通胀压力不减。为应对通胀，美联储年初至今已进行四次加息，8月CPI增速高于预期，9月加息确定性继续增强，市场对年末美联储利率水平的预期也随之提升。同时，美联储6月开始实施量化紧缩计划，并将于9月开始提升缩表规模上限。缩表将导致流动性紧张，使利率面临上行压力，不利于资本市场。

科技股存在全年业绩不及预期风险，中概股估值有望修复

标普500指数和纳斯达克指数估值处于相对较低水平，但从科技股Q2业绩及管理层表述来看，存在全年业绩不及预期的风险。2023年美国宏观经济有望回暖，海外公司降本增效效果将逐步显现，科技股风险偏好有望回升。

审计监管合作协议签署前，受ADR退市风险影响，中概股估值处于低位，8月25日审计监管合作协议签署后，中概股退市风险缓解，市场预期改善，有望迎来估值修复。

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