拼多多研究报告：基本盘稳健无虞，新业务大有可为.pdf

上传者：y****
时间：2022/09/21
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拼多多研究报告：基本盘稳健无虞，新业务大有可为。拼多多的壁垒/差异化优势是什么？首先我们认为拼多多存在壁垒，多多在移动互联网时代以及互联网下沉的大背景下争得先机，通过补贴/买量换增长的方式形成用户的原始积累。在行业监管趋严、中国互联网流量红利见顶、买量成本攀升的大背景下，拼多多已成为国内社交电商赛道的“绝版”，后来者很难模仿和超越。如今淘系和拼多多在下沉市场的用户画像乃至推荐机制上逐步趋同，拼多多的核心竞争力来源于平台的强社交属性，对比淘系仍受互联网外链开放的局限性而言，微信流量入口的运用、基于社交圈层关系优化的推荐算法，使得拼多多在补贴退坡后仍保持稳健增长的实力。

如何看待拼多多的增长空间？诚然，今年上半年多多的增长韧性和宏观经济疲弱居民消费降级，以及高线城市疫情对多多低线基本盘影响有限不无关系，除此之外，我们认为拼多多继续保持高增长的驱动主要在于品牌化战略，以及农业上行的长期思路。农业线上化市场空间广阔，拼多多已经在农产品的生产、履约和销售环节上取得显著进步，未来将继续加大投入，由主站协同社区团购业务，共同探索农产品售卖的新业态。未来，伴随着品类结构调整和品牌化战略的推进，拼多多的货币化率仍有提升空间，尤其是佣金的货币化率。

拼多多的品牌化战略是否可行？拼多多从三个维度推行品牌化战略：提升现有品牌扶持力度、引进优质品牌、扶持代工厂走向品牌，其中百亿补贴是多多品牌化战略的重要抓手。关于拼多多品牌化的竞争优势，对于消费者来说，仍然可以在保证平台收益、压缩补贴力度的前提下借助性价比吸引价格敏感型消费者。对于商家来说，为了打消大品牌方对补贴乱价的担忧，拼多多采取特供款和定制款的方式，打造奥特莱斯式品牌售卖市场，加速大品牌入驻；对于新锐品牌、国潮品牌、老字号初转型、品牌效应较弱对串货不敏感的商家，可以由经销商和代理商来供货。随着多多品牌化战略的不断深入，我们认为，不会出现当年淘宝天猫化过程中白牌商品被过度挤出的现象，因为拼多多的品牌化战略并未完全放弃代工厂和原有的白牌厂家，电商市场也难以出现下一个承接白牌出走的“拼多多”。