宏观经济-中期选举美国当下基本竞争格局解析.pdf

宏观经济-中期选举美国当下基本竞争格局解析。中期选举是总统大选和国会控制权的“风向标”。虽然目前民主党现阶 段保有微弱的多数席位优势掌控两院，但或将最终难保国会掌控权。具 体因素体现在： 1) 民调数据显示总统满意度和其他三个关键的国家情绪指标远低 于过去中期选举年测得的历史平均水平。 2) 根据历史规律，总统所在的政党通常会在中期选举中失去美国 众议院席位。二战过后，执政党在参众两院席位增加的情况非 常少见。仅出现的两次情况也是当时美国处于十分特殊时期，美 国民众凝聚力空前高涨，但是据目前来看再次出现类似历史特 殊事件概率极低。

利好民主党选情的三大催化剂因素产生的边际效果或较为有限。

1) 反堕胎法案影响有限。反堕胎法案的裁决落地虽有可能使得选 民“左倾”，但共和党党内的边际变化较弱，加之目前政治极化 较为严重，因此堕胎法案裁决对中期选举民主党产生的利好边 际效用较为微弱。

2) 疫情治理认可度有限。虽然拜登政府相较于川普政府在一定程 度上控制住了新冠疫情进一步蔓延和爆发，但是随着选民对于 新冠疫情悲观情绪的下降和对拜登处理新冠疫情的认可度波动 小，新冠疫情的控制程度在对于中期选举的效果上或较为有限。

3) 通胀越顶确定性有限。通胀拜登最新签署的《2022 年通胀削减 法案》（Inflation Reduction Act）和最新公布的 CPI 指数增速出 现暂缓助力 8 月拜登的总体支持率有所回升。但通胀下行是否 成势，仍有待进一步验证，若极端环境变化及海外俄乌冲突风险 有所进一步演绎，联储强干预态势转弱，不排除通胀二次探顶的 可能性，彼时民主党民调将再次经受考验。

两党在对华政策的价值观或目标上没有根本性的差异，都要求加强竞 争，同时寻求非核心利益上的合作。 1) 能源气候投资方面，美国与我国议题合作，寻求在非核心利益 领域的“再挂钩”。利好我国绿色低碳行业。 2) 但在高科技领域，两党达成罕见一致意见，都希望通过“精准遏 制”和“精准脱钩”，防止我国产业链价值链高端跃升。《2022 年 芯片和科学法案》（CHIPS and Science Act of 2022）进一步遏制 了中国芯片行业的发展，短期内利空我国芯片行业。但此法案 或无法在根本上阻遏中国芯片产业的发展，甚至可能在客观上 加快中国芯片产业的赶超步伐。因此长期来看或利好我国国产 芯片行业。