金陵饭店（601007）研究报告：民族高端酒店领军者，历久弥新、积极扩张.pdf

金陵饭店（601007）研究报告：民族高端酒店领军者，历久弥新、积极扩张。民族高端酒店龙头，历久弥新、积极扩张。金陵饭店是江苏省首家五星级酒店，1983 年 10 月建成开业，后成立酒店管理公司，升级为品牌连锁经营并不断扩张业务板块；涵盖酒店物 资贸易、物业管理、房屋租赁、食品研发与销售等多元化协同业务。酒店业务来看当前公司 旗下拥有 4 家直营门店、金陵连锁酒店数量达到 235 家。公司营业收入疫情前稳步增长， 2020 年疫情扰动、2021 年重回增长轨道，全年实现营业收入 13.7 亿元，同比+20.5%；归 母净利润 2803.9 万元，同比-35.4%。

酒店行业：中高端格局未定，高端本土突围，竞争要素有所差异。1）国内酒店按照定位不 同分为经济型/中端/中高端/高端及以上品牌，不同档次酒店竞争要素有所差异，经济型/中 端品牌以效率及标准化能力为核心竞争力，单品牌门店规模能够达到千家以上；中高端与高 端及以上差异化需求明显，以品牌、服务为核心，兼顾效率；未来供需多重因素驱动下，中 端及以上档次酒店扩容为长期趋势。2）中高端酒店疫情前供给规模稳步增长，连锁化率疫 情前处于较低水平、疫情下加速提升。从定位来看，中高端酒店提供高效率的精选服务满足 消费升级需求，前期投资千万级别，部分品牌投资回收期在五年之内，当前市场玩家众多， 格局分散。3）高端酒店存量洗牌，本土高端酒店有望突围。高星酒店资产主要业主方地产 商承压下高端酒店资产洗牌，国内高端酒店品牌管理费/运营成本较低，叠加疫情下客源结 构有所变化、国内高端酒店管理能力成熟，驱动本土高端酒店迎来突围机会。

竞争优势：酒店业务品牌&管理实力构筑，股东国资资源丰富，多元布局&数字化协同增效。 1）金陵饭店是中国最早一批五星级酒店之一，多年来积淀品牌底蕴，品牌力凸显；同时形 成完善的酒店管理体系和标准，助力管理输出扩张。2）公司背靠江苏省国资委、充分支撑 公司在省内乃至全国范围内获取优质项目，背靠总部优质资源，国企改革提质增效。3）积 极建立数字化平台降本增效，多元业务布局存在较强的协同效应，构建公司壁垒。

未来成长：酒店板块加速扩展，切入预制菜业务构建新成长曲线。截至 2022 年 6 月，金陵 连锁饭店数量达到 235 家，已经形成完善品牌矩阵。公司 23 年/25 年底目标计划达到 300 家/500 家。其中直营来看，现有项目伴随疫情扰动收敛预计修复、北京金陵饭店逐步爬坡、 直营项目预计持续于核心城市布局旗舰店；酒店管理业务来看，扩张方式多元、路径清晰， 迎来加速发展阶段。此外公司依托餐饮领域的积累和品牌效应切入预制菜赛道，在特色菜品 方面优势明显，当前处在渠道发力期，有望构筑新的成长曲线。