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奇安信（688561）研究报告；网安龙头持续领跑，技术领先持续扩张。龙头地位稳固，市场扩张能力强。公司是国内网络安全行业龙头，网络安全 国家队，在收入规模、收入增速、研发投入、产品覆盖度等多个维度位居行 业第一。2021 年收入约为 58.09 亿元，同比增长约 39.6%，研发费用率约 为 30.1%，2019-2021 年收入 CAGR 约为 36%。相关产品和服务已覆盖 90%以上的中央政府部门、中央企业和大型银行。公司能够提供从规划到建 设再到运行的全过程安全服务，以全链条安服能力提升客户粘性，并通过行 业纵向规模化、区域横向规模化、体系化方案规模化实现快速扩张。

技术优势显著，聚焦下游客户新需求。公司安全产品覆盖面广，品类超过百 种，2021 年新赛道产品收入占安全产品及服务的收入比例超过 70%，数据 安全与隐私保护产品收入超 11 亿元，同比增长超 50%。公司云安全、态势 感知、威胁情报、终端安全、安全服务、安全管理平台等新赛道产品多年来 位居市场第一，产品和技术体系具备实战化、体系化、协同联动的特性，高 度迎合下游客户新需求。此外，公司研发平台量产筑建起核心技术壁垒，降 本增效显著有望实现规模化扩张。

网络安全行业持续高景气，龙头成长空间巨大。“新政策法规、新技术新场 景、安全事件频发”三重因素驱动下网络安全行业持续高景气。根据 IDC 数 据，我国网络安全行业未来五年 CAGR 为 21.2%，是全球的两倍，并将于 2026 年达到 318.6 亿美元的市场规模。公司在行业内市占率第一，技术优 势领先叠加持续的市场扩张下，公司作为行业龙头成长空间巨大。此外，网 安政策加速落地，十四五规划网安建设进入投入期，公司收入端有望持续保 持高速增长，在费用端得到合理管控下公司利润端有望迎来拐点。