各行业风格下的主被动基金业绩对比.pdf

各行业风格下的主被动基金业绩对比。电力设备 ETF 整体收益更优，有色、银行、房地产 ETF 也具投资性价比 根据过去 3 年的主被动基金业绩数据，我们发现当前国内大部分行业主动基 金的风险收益表现优于被动，但电力设备行业 ETF 的整体收益更高，有色 金属、银行、房地产行业 ETF 整体收益并未大幅落后于主动基金，食品饮 料行业 ETF 在上涨市时表现优于该行业的主动基金；价值、大盘、小盘风 格的主动基金风险收益表现明显优于被动，仅成长和成长小盘风格的 ETF 与主动基金差距较小。

基金分类：使用定量+定性的方式，对权益类基金进行行业和风格的分类

我们从行业和风格两个视角对权益类基金进行分类筛选。首先对重仓行业相 对固定且持仓行业相对集中的权益类基金进行行业分类，分类依据包括基金 半年报和年报的第一重仓行业、基金招募说明书和基金名称等信息，最后分 类出的主被动行业基金覆盖超过 20 个一级行业，其中医药生物行业的基金 数量最多。另外我们基于基金净值回归法对权益类基金进行风格分类，将基 金收益与各风格指数回归，把回归系数显著且数值排序位于前 20%的对应 基金视作具有明确风格，其中成长风格的基金数目较多。

业绩对比：在各行业和各风格内部，比较主被动权益类基金的业绩表现

在完成对权益类基金的行业和风格分类之后，我们将各类别下的主被动基金 的业绩进行对比。我们分别对各行业（或风格）的主被动基金等权配置的净 值序列计算收益和风控指标。从整体收益表现来看，主动基金在 11 个行业 和所有风格中占优，被动基金仅在电力设备行业中占优。从整体风控表现来 看，主动基金在 10 个行业和 6 种风格中占优，未发现归属于某个行业或风 格的被动基金能在整体风控表现上占优。