C华智（688114）研究报告：突破卡脖子技术，国之重器成长可期.pdf

C华智（688114）研究报告：突破卡脖子技术，国之重器成长可期。1、技术实力构建坚固护城河，海外占比持续提升，引领国产测 序仪走向世界 华大智造是全球为数不多具有自主研发测序仪能力的企业之 一，是唯一一家可量产高通量测序仪的国产企业，技术实力雄 厚。作为华大集团业务版图中的尖兵，华大智造拥有行业顶尖 的科学家团队阵容，公司不断自主创新，加速产品迭代，目前 已打造了基因测序仪业务、实验室自动化业务双轮驱动，新业 务板块（如远程诊断的超声设备）持续输血的业务版图。 华大智造践行“走出去”战略，业务布局遍布六大洲 50 多个国 家和地区，测序仪装机总量已超过 2000 台。凭借多年积累的技 术和渠道优势，公司营业收入从 2017 年的 8.02 亿元上升到 2021 年的 39.29 亿元，4 年复合增长率达 48.77%，海外业务收入占 比从 2017 年的 0.12%提升至 2021 年 54.31%，公司产品质量逐 步受到海外客户的认可，品牌知名度逐步提高，引领中国自研 的生命科技核心工具-测序仪走向世界。

2、测序仪业务：多型号测序仪矩阵满足各类客户需求， “T7+MGI2000”拳头产品重磅出击打破外资垄断局面，“国产 替代加速+仪器带动试剂消耗”助推业务放量增长

华大智造通过研发出“DNBSEQ 测序技术”、“规则阵列芯片技 术”等自主可控的核心技术，提高测序质量、降低测序成本， 解决国内测序仪卡脖子问题，未来增长可期。

（1）产品型号齐全，满足各类客户测序需求：华大智造紧跟基 因测序仪“超高通量”、“小型化”的发展趋势，搭建了多种通 量类型的测序仪产品矩阵，可满足用户在不同应用场景的使用 需求。如中小型桌面式测序仪主要应用于中低深度全基因组测 序项目，大型和超大型测序仪主要应用于国家基因组、人群队 列研究等大型基因测序项目。

（2）主推拳头产品“T7+MGI2000”，测序结果对标行业巨头 illumina 高度一致，高性价比优势打破外资垄断局面：公司目 前热销的两种机型为 DNBSEQ-T7 和 MGISEQ-2000，其中 T7 可实现全球最高测序通量-6T/天，MGISEQ-2000 支持多种读长， 且配置的双载片平台可实现多种测序策略选择。对标行业巨头 illumina 的 novaseq 和 nextseq 系列产品，华大智造的测序产品 测序结果与其具有高度的一致性，在通量和测序时间等参数上 展现更优的性能，性价比凸显。

（3）测序仪千亿市场空间，国产替代加速，测序仪销售带动试 剂消耗量上升，业务放量可期：2015-2019 年全球基因测序仪及 耗材市场保持 20%的复合增速，预计到 2030 年全球基因测序仪 及耗材市场将达到 245.8 亿美元的规模，国内将达到 303.9 亿元的规模。在基因测序仪国产替代相关政策的引导下，已经突破 测序仪核心技术瓶颈、可量产测序仪的华大智造将迎来快速发 展期，2017 年公司测序仪相关业务营收仅 4.69 亿元，2019 年 营收达 10.01 亿元，年复合增长率达 46%，2021 年营收已达 12.76 亿元。随着测序仪逐渐受到终端客户的认可，仪器销售增加， 有望带动试剂的消耗，推动华大智造测序仪相关业务收入放量 增长。