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锂电池行业复合集流体专题研究：拥抱新技术变革下的渗透率伟大共振。复合箔性能全面提升：复合集流体区别于传统金属集流体地增加其他成分的复合箔材，目前具备应用前景的是“金属-高 分子材料-金属”三明治结构的复合集流体，以PET/PP铜箔/铝箔为代表；复合箔是少有可同时提升安全性和能量密度的 技术路径，同时在工艺成熟和规模提升的趋势下成本端优化带来性价比提升，有望成为“全能下一代产品”。

复合铝箔安全性突出，有望应用高端项目；复合铜箔成本、减重、安全三方面突出，放量在即：当前复合铝箔由于工艺 问题成本仍高，多用于高端三元产品，预计25年渗透率5%，需求空间8.3亿平；复合铜箔方面，在80%以上良率和铜价 ＞5万元条件下，PET铜箔成本具备优势，其较传统铜箔减重50%，在200wh/kg的系统中能量密度提升约7%，实现安全、 能量密度和成本三方面明显优化，处于放量前夕，预计2025年复合铜箔渗透率15%，需求25.7亿平。

工艺迭代+规模优化，成本持续下降：复合铝箔多用真空蒸发镀铝，成本较高，依托安全性主攻高端产品；复合铜箔工 艺包括两步法和三步法，两步法是磁控溅射+电镀，三步法工艺包括磁控溅射+蒸镀+电镀。两步法虽工艺流程简单但成 本较高，但三步法采用蒸镀增厚铜层作为过渡步骤，提升后段电镀效率带来降本，具备更好的产业化前景，整体随着工 艺优化和产业推进放量，成本将持续下降。

头部优势明确，产业链参与者众多，积极推进产业发展：2021年以来产业链如火如荼，金美新材、厦门海辰锂电已走在 复合箔产业化前列，东威科技水电镀设备已锁定下游核心客户订单，宝明科技、双星新材、方邦股份等公司借助原主业 与复合箔工艺的关联系相继拓展布局复合箔产品。