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培育钻石行业研究：国内培育钻石消费起点，零售端有望实现错位多元发展。低渗透率高成长，中国培育钻石市场正在经历从零到一的阶段。 美国作为培育钻石最主要的消费市场，约占全球 80%以上的销 量，估计中国消费仅占不到 5%。虽为全球最大珠宝首饰市场，中 国仍以黄金产品为主，钻石消费偏少。随着“悦己”需求崛起， 中国培育钻石零售端发展存在从零到一的契机。

培育钻石定价模式转变，亲民化打开空间。相对于天然钻石，培 育钻石折价率不断扩大、单位产品价格呈现亲民的走势，培育钻 石零售价格已经从 2016 年天然钻石的 80%下降到 2021 年的 30%。目前生产毛坯培育钻石利润率高，具备超额收益空间，技 术突破、现有厂商扩产、新厂商入局使得产能自发快速扩张。预 计未来培育钻石的终端零售价格存在下行空间，定价模式逐步由 锚定天然钻石定价转为成本定价。我们测算 2025 年 1 克拉培育 钻石终端零售价格区间有望下探至 6000-11000 元。

价格适度下行利于渗透率提升和功能分化。（1）培育钻石终端零 售价格适当下降利于渗透率提升。天然钻石的高价使得钻石消费 场景受限为婚庆场景。培育钻石零售价格下降将增加消费频率和 扩大消费群体，从而渗透率快速提升。（2）技术不断突破，培育 钻石在 4C 标准方面表现优于天然钻石，其终端零售价格适度下 行使得培育钻石更加适合高频购买、日常佩戴，将与天然钻石聚 焦不同细分市场，实现错位发展。

中国 2025 年培育钻石渗透率有望达到 5.04%，市场空间有望达 到 4.5 亿美元。假设 2025 年美国、中国、印度的培育钻石渗透率 （克拉口径）分别为 60%、30%、35%，测算得出美国、中国、 印度的培育钻石市场空间分别为 60.4、4.5、5.2 美元，以销售额 计的培育钻石渗透率分别为 15.68%、5.04%、6.26%。

品牌发展和推广：独立品牌和既有渠道都有空间。培育钻石零售 处于起步阶段，独立门店数量有限，线上渠道正在建设，未来有 望成为重要渠道。同时，珠宝品牌线下渠道铺设基本完毕，借助 庞大销售网络将为培育钻石快速扩张奠定基础。传统珠宝企业纷 纷设立副品牌或独立品牌发展培育钻石，区隔天然钻石主品牌， 因此不会对天然钻石主品牌及相应的加盟商利益产生过多影响。