电力设备与新能源行业专题分析：光储新能源车高景气，风电期待回暖.pdf

电力设备与新能源行业专题分析：光储新能源车高景气，风电期待回暖。22H1 中美新能源车销量延续高增长，欧洲因供需双重影响同比增速放缓， 全球动力电池装机量实现同比+76%高增长。行业高景气下，国内锂电产业 链各环节 22H1 收入实现同比高增，但盈利能力分化。电池因涨价滞后于原 料导致 22H1 毛利率下滑，但 Q2 提价逐渐落地后环比改善；材料环节的湿 法隔膜和电解液龙头市占率快速提升，各环节毛利率因供需、原料价格波动 以及一体化布局程度的差异有分化。我们对 23 年中国和欧洲的新能源车销 量不悲观，板块目前已具备配置价值，看好盈利修复的电池以及新技术方向。

光伏/储能：国内外需求共振，高景气延续

22H1 光伏行业高景气延续。根据 CPIA 统计，1-6 月国内光伏新增装机 30.88GW，同增 137.4%，其中分布式新增装机 19.65GW，同增 125.24%， 国内光伏高景气态势延续。海外市场多点开花，其中欧洲市场光伏装机需求 快速增加，新兴市场方面印度、巴西亦表现亮眼，根据 CPIA 数据，上半年 累计组件出口 78.6GW，同增 74.3%。往下半年看，随着硅料产能逐步释放， 光伏新增装机有望进一步高增，光伏行业高景气度或将维持。储能方面，政 策刺激+经济性提升下，海外户储和国内大储需求均高增长，建议关注话语 权较高的电池环节，具备渠道和成本优势的 PCS 公司。

风电：长期需求增长支撑强，钢价走弱助力盈利修复

上半年风电企业营收、净利主要受招标价格下跌及高位钢价双重影响，下半 年预计回暖。从需求看，22 年为风电招标大年，22 年上半年公开招标量达 51.1GW，同增 62.3%；7-8 月开标合计 26.42GW。叠加 27 省出台的“十 四五”风电新增装机规划合计约 317GW，2021-2025 年年均新增装机可达 63.4GW。从盈利看，行业招标价格自 3 月起有所回升，钢价有走弱趋势。 建议关注风电零部件企业如铸锻件、主轴、塔筒等环节，下半年将受益钢价 下跌迎来盈利修复。

工控与电力设备：国产替代趋势加速，电力系统转型需求迫切

22H1 国内经济增速放缓，叠加上游原料价格高涨，芯片等关键原材料紧缺， 工控整体盈利能力受到挤压。国内厂商替代进程加速推进，我们认为细分板 块仍具备较高成长空间，拥有自主知识产权、能提供完整解决方案公司将获 得更大发展空间，有望实现“逆周期”增长。能源结构转型支撑电网投资需 求，22H1/Q2 全国电网基本建设投资完成额 1905 亿元(同比+9.9%)/1284 亿元（同比+7.5%）。“十四五”国南网计划投资额较“十三五”提升 13%， 我们认为新型电力系统将是电网未来发展的主线，国内电网调度/数字化智 能化/特高压等相关板块的需求有望加速释放。